【国金证券】欧圣电气（301187）-业绩贴近预告中枢，持股计划彰显发展信心-250420（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 业绩简评 2025 年 4 月 17 日，公司披露 2024 年年度报告，24 年实现营收17.6 亿，同比+45.1%，归母净利润 2.5 亿，同比+44.9%，扣非净利润 2.4 亿，同比+50.2%；其中 Q4 实现营收 4.6 亿，同比+20.6%，归母净利润 6886.7 万，同比+37.4%，扣非净利润 6479.0 万，同比+40.2%。经营分析 经营分析 北美气动工具市场复苏+区域拓展+品类扩张多因素作用下，营收实现高增长。北美气动工具市场复苏+区域拓展+品类扩张多因素作用下，营收实现高增长。公司 24 年营收实现 45%以上的快速增长

2、，主要受益于：1）北美气动市场消费复苏。公司主要客户去库结束、采购规模提升，带动订单量回升。2）公司区域拓展效果良好。公司持续开拓欧洲、拉美、澳洲、中东等新市场，报告期内，公司收购了德国 Producteers 品牌，有望承接优质客户和全球产能，加速拓展欧洲新市场。3）公司品类持续拓展。报告期内，公司研发了大量新的产品品类，成为公司业绩增长的新动力。毛利率同比略降，整体费用率有优化。毛利率同比略降，整体费用率有优化。24 年公司整体毛利率为34.1%，同比-1.7pct。费用率方面，24 年公司销售/管理/研发/财务 费 用 率 分 别 为10.5%/4.5%/4.5%/-1.5%，同 比 分

3、 别-1.3pct/+0.2pct/-1.0pct/+1.6pct，整体费用率同比优化 0.5pct。综合影响下，24 年公司实现归母净利率为 14.4%，同比持平。发布员工持股计划，彰显发展信心。发布员工持股计划，彰显发展信心。公司发布 25 年员工持股计划，考核目标为营收增速，100%解锁、80%解锁目标对应 25/26/27 年同比增速分别为 20%/28%/28%、14%/21%/21%。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 预计公司 2025/2026/2027 年 EPS 为 1.7/2.2/2.9 元，当前股价对应 PE 估值为 18/14/11 倍。公司深度绑定下游核心渠

4、道，新市场、新品类拓展效果良好，扩张+区域拓展逻辑下公司高速成长可期，具备较强 alpha，维持“买入”评级。风险提示 风险提示 汇率波动风险，市场竞争加剧，新业务增长不及预期。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,216 1,764 2,199 2,790 3,534 营业收入增长率-5.27%45.05%24.68%26.86%26.65%归母净利润(百万元)175 253 313 403 537 归母净利润增长率 8.43%44.94%2

5、3.30%29.01%33.15%摊薄每股收益(元)0.958 1.388 1.711 2.208 2.940 每股经营性现金流净额 1.41 2.02 0.97 3.27 3.85 ROE(归属母公司)(摊薄)11.71%17.00%19.36%22.70%26.97%P/E 20.79 24.57 17.64 13.67 10.27 P/B 2.43 4.18 3.41 3.10 2.77 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060016.0022.0028.0034.0040.0046.0052.00240422240722241022250122人民币(元)成

6、交金额(百万元)成交金额欧圣电气沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 1,2841,284 1,2161,216 1,7641,764 2,1992,199 2,7902,790 3,5343,534 货币资金 833 1,100 929 1,484 1,412 1,482 增长率 -