【国盛证券】豪威集团（603501）-24全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高-250417（4页）.pdf

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1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 韦尔股份（韦尔股份（603501.SH）24 全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高 24 全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高全年业绩接近预告上限，单季度营收再创历史新高。韦尔股份正式发布 2024 全年业绩：实现营收 257.3 亿元（此前预告为 254.1-258.1 亿元），yoy+22.4%，创下历史新高（前高为 2021 年 241 亿元），我们认为主要得益于手机和汽车 CIS 更加丰富的产品组合在客户端持续放量；归母净利

2、33.2 亿元（此前预告为 31.6-33.6 亿元），接近预告上限，yoy+498%；扣非归母净利 30.6 亿元，yoy+2115%。单季度来看，24Q4 实现营收 68.2 亿元，yoy+14.9%，qoq+0.1%，单季度营收再创历史新高；归母净利 9.5 亿元，yoy+406%，qoq-6%；扣非归母净利 7.6 亿元，yoy+9266%，qoq-17%。利润率方面，2024 全年实现毛利率 29.4%，yoy+7.7pcts，净利率 12.8%，yoy+10.2pcts；24Q4 毛利率 29.0%，yoy+6.0pcts，qoq-1.5pcts，净利率13.5%，yoy+10.4

3、pcts，qoq-1.3pcts。图像传感器解决方案图像传感器解决方案：24 年年营收营收 192 亿元，亿元，yoy+24%，占比，占比 75%。1）手机）手机 CIS：营收营收 98 亿元，亿元，yoy+26%，占比，占比 51%。针对大像素市场，公司在 OV50H/50K 的基础上，已经在 2025 年 4 月 10 日发布了首款国产一英寸大底 50MP 产品 OV50X，凭借 DCG+LOFIC 技术可实现出色的弱光性能，我们判断后续公司还会推出其他高端新品以抢占索尼的安卓份额；针对小像素市场，围绕 OV50D/50M 持续布局更多新品，以期在副摄长焦、超广角市场进一步抗衡三星。2）汽

4、车汽车 CIS：营收：营收 59 亿元，亿元，yoy+30%，占比，占比 31%。目前比亚迪引领的智驾下沉趋势正在汽车市场愈演愈烈，公司此前更多主导中低端市场，2023 年凭借 8MP 产品 OX08D 成功打开高端市场，传统龙头安森美产品迭代较慢且不具备价格优势，我们认为韦尔的高端份额将会持续提升。3）新兴市场新兴市场/物联网物联网 CIS：营收：营收 7.6 亿元，亿元，yoy+42%，占比，占比 4%。2024年公司成立机器视觉部门，凭借 Nyxel、BSI 和 Global Shutter 等技术，在智能仓储物流、智能检测等领域获得了客户的高度认可。此外在端侧市场，Wellsenn X

5、R 预计 2025 年全球 AI 智能眼镜销量达到 550 万台，同比增长135%。2025 年小米、三星、字节跳动等更多品牌大厂的产品也即将迎来落地，公司已经前瞻布局了 LCoS 单芯片面板以及摄像头 CIS，我们认为AI 眼镜逐步起量的过程中，摄像头需求也在同步提升，韦尔作为 CIS 重要供应商将会深度受益。模拟模拟解决方案解决方案：24 年年营收营收 14.2 亿元，亿元，yoy+23%，占比，占比 6%。主要产品包括模拟 IC 及分立器件，行业库存去化完成后需求显著回暖，其中车用模拟 IC 占比达到 14%，营收同比增长 37%，公司持续推进 CAN/LIN、SerDes、PMIC、S

6、BC 等多产品的验证导入，为该业务贡献新的增长点。显示显示解决方案解决方案：24 年年营收营收 10.3 亿元，亿元，yoy-18%，占比，占比 4%。主要包括LCD-TDDI、OLED DDIC、TED 等多款产品，受行业供需影响，LCD-TDDI 产品 ASP 仍在承压，但公司持续推进产品迭代，出货量达到 1.6 亿颗，yoy+17%，市场份额稳步提升。未来公司将不断丰富产品组合，同时积极开拓车载显示驱动等新兴领域，为该业务的成长创造更多机遇。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 半导体 前次评级 买入 04 月 16 日收盘价（元）124.22 总市值（百万元）151,169.32