国能日新-精读新股系列（十一）：功率预测优势稳固新场景激发成长潜力-220531（30页）.pdf

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1、- 1 -刘玉萍刘玉萍S10905181200022022.5.31证券研究报告证券研究报告 | 公司深度报告公司深度报告信息技术信息技术| 计算机应用计算机应用国能日新：功率预测优势稳固，国能日新：功率预测优势稳固，新场景激发成长潜力新场景激发成长潜力精读新股系列（十一精读新股系列（十一）- 2 -核心要点核心要点国能日新是国内新能源发电功率预测领域龙头国能日新是国内新能源发电功率预测领域龙头，已经形成较高的客户粘性已经形成较高的客户粘性，市占率稳步提升市占率稳步提升。公司拥有近10年的功率预测产品研发经验，通过不断的模型迭代和算法优化，产品预测准确率行业领先，2019年市占率约20%，业内

2、第一。公司凭借其产品领先的准确性，已经形成较高的客户粘性，每年服务电站数量与客户留存率稳步提升，其客户留存率由2018年92.66%提升至2021H1的99.39%；同时，公司每年对其他服务商的替换规模也远高于被替代，均显示出其产品具备较强的市场竞争力，推动市占率稳步提升。刚性需求带动下刚性需求带动下，发电功率预测市场发展具有长期成长逻辑发电功率预测市场发展具有长期成长逻辑，预计预计“十四五十四五”期间行业规模将翻倍增长期间行业规模将翻倍增长。由于新能源天生的波动性和随机性，为实现电力生产和电力消费的实时平衡，需要对各新能源电站的发电功率进行高精度的预测、管理和控制，以平滑其波动性和随机性。在

3、相关政策要求下，发电功率预测为新能源发电站刚性需求，行业规模将随着新能源电站建设规模增长稳步提升。根据我们估算，预计到2025年功率预测市场规模将达约16.84亿元，较2021年8.32亿元，实现翻倍增长。公司在功率预测领域优势显著公司在功率预测领域优势显著，有望逐步强化规模效应有望逐步强化规模效应。公司核心竞争优势包括：1）准确率作为预测服务核心指标，领跑业界：随着新能源装机量快速增长，预测准确率考核趋严是大势所趋，电站对准确率要求也将持续提升，公司预测准确率领跑业界，市场竞争力有望持续提升。2）坐拥优质大客户资源，为营收增长提供保障：公司客户主要为“五大四小”等大型发电集团下属企业及电网公

4、司等能源电力主体，相关营收占比稳步提升，同时也是“十四五”新能源建设中坚力量，约占总装机规模的70%，有望为公司营收增长提供坚实基础。3）逐步在新能源发展优势地区形成区域规模效应：西北、华东、华北地区是国内新能源装机前三大地区，也是公司发展的优势区域，相近区域内，地形、气候、天气等相似度较高，有助于在区域内建立起品牌壁垒优势，逐步形成区域规模效应。以功率预测高渗透率为基石以功率预测高渗透率为基石，向虚拟电厂向虚拟电厂、电力交易等应用场景拓展电力交易等应用场景拓展，打开成长空间打开成长空间。目前，国内虚拟电厂发展尚处于早期试点阶段，公司已经陆续斩获国网、大唐集团等旗下公司虚拟电厂研发建设项目，逐

5、步树立标杆案例，有望在行业加速发展期获得快速发展机遇。发电功率预测可以提供精准的功率预测与发电量预测数据，为电力交易提供精准的报价、报量支撑，保证新能源发电企业对所辖场站发电能力的可信度，提高整体收益；公司有望凭借其在功率预测领域的高市占率与客户粘性，推动电力交易辅助服务渗透率稳步提升。投资建议投资建议：预计公司22-24年分别实现营业收入3.89/4.98/6.33亿元，同比增长30%/28%/27%，归母净利润为0.74/0.90/1.13亿元，对应PE为44.9/37.1/29.4x。考虑到公司新股上市初期流通盘较小，股价波动较大，暂不予以投资评级。风险提示：风险提示：政策不及预期；行业

6、竞争加剧；新技术政策不及预期；行业竞争加剧；新技术、新产品研发不及预期新产品研发不及预期。资料来源：Wind（数据截至2022/5/30），招商证券会计年度2019202020212022E2023E2024E主营收入(百万元)169248300389498633同比增长12%46%21%30%28%27%营业利润(百万元)4061658299125同比增长94%53%7%26%21%26%归母净利润(百万元)3654597490113同比增长77%49%9%26%21%26%每股收益(元)0.51 0.76 0.83 1.05 1.27 1.60 P/E(倍)91.6 61.5 56.4 4