【信达证券】洪城环境（600461）-水务主业贡献增量业绩，自由现金流持续向好-250415（5页）.pdf

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1、 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 洪城环境洪城环境(600461.SH600461.SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue 吴柏莹 公用环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：10003

2、1 水务主业贡献增量业绩，自由现金流持续向好水务主业贡献增量业绩，自由现金流持续向好 2025 年 4 月 15 日 事件事件：2025 年 4 月 14 日晚，洪城环境发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 82.27 亿元，同比增长 2.22%；实现归母净利润 11.9 亿元，同比增加 9.89%；实现扣非后归母净利润 11.58 亿元，同比增长 12.72%；经营活动现金流量净额 19.74 亿元，同比增加 14.19%；基本每股收益 0.97 元/股，同比减少 2.02%。2024Q4 公司实现营业收入 25.84 亿元，同比增加 10.64%，环比增加 52.22%

3、；实现归母净利润 2.68 亿元，同比增加 37.51%，环比减少 15.48%；实现扣非后归母净利润 2.52 亿元，同比增长 14.51%，环比减少 16.42%。点评：点评：水务主业支撑业绩发展。水务主业支撑业绩发展。公司业务分板块看：（1）自来水业务，板块实现营业收入 9.91 亿元，同比增长 2.66%；毛利率为 51%，同比增加6.77pct，毛利率上升主要来自于成本下降。公司售水量为 4.16 亿吨，同比增长 5%。（2）污水业务：板块实现营业收入 25 亿元，同比增加4.24%，实现毛利 10.57 亿元，同比增长 6%，毛利率为 42.3%，同比增长0.77pct。2024年

4、公司实现污水处理量12.53万吨，同比增长7.9%。（3）燃气业务：燃气销售板块实现营业收入 19.88 亿元，同比下降0.78%；毛利率为 9.72%，同比下降 0.13pct；售气量 54472 万立方米，同比增长 3.83%。（4）固废业务：板块实现营业收入 7.78 亿元，同比增长 1.44%，毛利率为 41%。（5）污水环境工程：板块实现营业收入10.39 亿元，同比增长 39.6%，实现毛利 1.15 亿元，毛利率为 11%。（6）燃气工程安装：板块实现营业收入 2.98 亿元，同比下降 10.36%，毛利率为 57.28%，与 2023 年基本持平。降本增效降本增效成果成果显著，

5、显著，盈利能力稳中有升盈利能力稳中有升。2024 年公司管理费用 3.53 亿元，同比下降 3%；财务费用 2.08 亿元，同比下降 21%。期间费用率为 11.29%，同比下降 1.44pct，销售毛利率 31.75%、同比增加 1.02pct；销售净利率 16.26%，同比增加 0.86pct。2024 年公司应收账款 25.34亿元，同比增长 42.13%；应收账款周转天数为 94.44 天，同比增长 23天。稳健经营属性突出，自由现金流进一步扩充。稳健经营属性突出，自由现金流进一步扩充。2024 年公司经营活动现金流净额为 19.74 亿元，同比增长 14.19%；投资活动现金流净额为

6、18.9亿元，同比下降 3.79%，伴随公司主业在建工程的陆续投运，公司自由现金流有望进一步向好，分红能力持续提高。2024 年公司拟现金分红5.96 亿元，分红比例为 50.07%，按 4 月 14 日的股价计算，股息率为4.66%。直饮水直饮水+厂网一体化有望为公司注入新发展动能。厂网一体化有望为公司注入新发展动能。2024 年公司积极做好直饮水推广，2025 年目标开拓潜在用户，争取实现直饮销售业务向 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 优发展。2024 年公司继续“厂网一体化”的运营模式，新签订乐平市厂网一体化工程，并完成若干项目的建设、验收，总计投入规模 40 亿元，