【华源证券】国能日新（301162）-业绩符合预期 分布式功率预测和电力交易市场空间打开-250416（3页）.pdf

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1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|软件开发软件开发非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（上调）（上调）证券分析师证券分析师查浩SAC：S刘晓宁SAC：S戴映炘SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0404 月月 1515 日日收盘价（元）59.30一 年 内 最 高/最 低（元）60.24/29.86总市值（百万元）5,940.95流通市值（百万元）3,667.96总股本（百万股）100.18资产负债率（%）33

2、.48每股净资产（元/股）11.56资料来源：聚源数据国能日新国能日新(301162.SZ)(301162.SZ)业绩符合预期 分布式功率预测和电力交易市场空间打开投资要点：投资要点：公司发布公司发布 20242024 年年度报告：年年度报告：公司全年实现营业收入 5.5 亿元（同比增长 20.5%），实现归母净利润 0.94 亿元（同比增长 11.1%），实现扣非归母净利润 0.82 亿元（同比增长 15.7%），业绩符合预期。其中 24Q4 实现营业收入 1.85 亿元（同比增长25.4%），实现归母净利润 0.40 亿元（同比增长 24.5%）。功率预测产品收入稳步提升，毛利率维持较高水

3、平。功率预测产品收入稳步提升，毛利率维持较高水平。公司服务客户数量持续增加，截至 2024 年底用户数量达到 4345 家（净新增 755 家），促使新能源发电功率预测产品全年实现营收 3.09 亿元（同比增长 15.6%）持续稳步增长，毛利率达到 69.3%继续保持在较高水平。其中发电功率预测服务收入 1.93 亿元（同比增长 20.4%）。2025 年 1 月 分布式光伏发电开发建设管理办法 明确提及分布式光伏应当实现“四可”，预计有望进一步提升发电功率预测等业务市场空间。风光新增装机再创新高风光新增装机再创新高，并网控制系统大幅增长并网控制系统大幅增长。2024 年我国风光新增装机创历史

4、新高，由此带动公司并网控制系统收入继续快速提升，全年实现营业收入 1.24 亿元（同比增长 28%），毛利率达到 54.9%依旧在较高水平。公司针对新国标规定的“10kV 及以下分布式光伏需具备一次调频要求”专门研发响应产品满足市场需求。电力交易电力交易、虚拟电厂等创新业务持续开拓虚拟电厂等创新业务持续开拓。公司创新业务全年实现营收 0.31 亿元（同比增长 24%），收入水平较低但已开始在全国布局。（1 1）电力交易电力交易：相关产品已经在山西、山东、甘肃、广东和蒙西布局并应用，其他开启长周期结算试运行省份也开始进行试用；（2 2）虚拟电厂虚拟电厂：通过子公司智慧能源作为市场主体，已在陕西、

5、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等地获取聚合商准入资格。今年新能源入市、各省电力现货市场开展进程加快，电力交易业务有望开启快速增长。虚拟电厂政策发布，分布式入市后有望大量通过虚拟电厂参与交易，公司新型业务提早布局，有望享受电力市场化红利。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.43/1.75/2.48 亿元，同比增速分别为 53%/22%/42%，当前股价对应的 PE 分别为 42/34/24 倍。考虑到分布式光伏“四可”要求有望推广，新能源全面入市后电力市场交易需求有望大幅提，公司成长空间充分打开，上调至“买入”评级。风险提示风险

6、提示：风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期风光装机增长不及预期，行业竞争加剧，电力体制改革进展不及预期盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）20232023202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）4565507848661,135同比增长率（%）26.89%20.50%42.54%10.50%31.09%归母净利润（百万元）8494143175248同比增长率（%）25.59%11.09%52.91%22.47%41.58%每股收益（元/股）0.840.931.431.752.48ROE（%）7.86%8.