【东吴证券】诺唯赞（688105）-2024年年报点评：常规业务加速国产替代，多线新品驱动第二成长曲线-250415（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 诺唯赞（688105）2024 年年报点评：年年报点评：常规业务加速国产替代，常规业务加速国产替代，多线新品多线新品驱动第二成长曲线驱动第二成长曲线 2025 年年 04 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 研究助理研究助理 刘若彤刘若彤 执业证书：S0600123040062 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)24.21 一年最低/最高价 16.85/29.69 市净率(倍)2.47

2、流通A股市值(百万元)9,629.15 总市值(百万元)9,629.15 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.81 资产负债率(%,LF)21.89 总股本(百万股)397.73 流通 A 股(百万股)397.73 相关研究相关研究 诺唯赞(688105)：2023 年报&2024年一季报点评：常规业务保持高增长，多产品布局平台型企业雏形初显 2024-05-05 诺唯赞(688105)：2022 年报&2023年一季报点评：新冠资产出清，有望迎来困境反转 2023-05-08 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、 2027E 营业总收入（百万元）1,286 1,378 1,588 1,810 2,106 同比（%）(63.97)7.15 15.22 14.02 16.35 归母净利润（百万元）(70.96)(18.09)111.82 164.04 256.81 同比（%）(111.94)74.50 717.99 46.71 56.55 EPS-最新摊薄（元/股）(0.18)(0.05)0.28 0.41 0.65 P/E（现价&最新摊薄）(124.72)(489.10)79.14 53.95 34.46 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024

4、年年报，24 年实现营收 13.78 亿元（+7.15%，括号内为同比增速，下同），归母净利润-0.18 亿元（同比减亏 5300 万元；24 年确认股份支付费用 4385 万元，剔除股份支付费用影响后实现经营性盈利），扣非归母净利润-0.83 亿元（同比减亏 1.10 亿元）。公司降本增效，实现销售毛利率同比增长-1.10pct，销售费用率-1.09pct，管理费用率-1.58pct，研发费用率-4.53pct。生命科学生命科学板块增速系细胞蛋白等新产品系列以及海外板块增速系细胞蛋白等新产品系列以及海外销售销售带动，带动，生物医生物医药板块药板块增速系增速系 GLPGLP-1 1 等业务贡献

5、等业务贡献：生命科学业务板块实现营收 10.3亿元（+19%，同比，下同），主要系新品（细胞蛋白类试剂设备销售额翻番，核酸提取新产品线 yoy+70%）以及海外销售带动。生物医药板块实现营收 1.8 亿元（+6%），主要系新冠疫苗相关业务收缩；但司美格鲁肽业务销售约 5000 万元，填补业绩缺口。IVD 板块实现营收 1.66 亿元（-30%），其中常规 POCT 业务有所收缩，而呼吸道病原体快检和阿尔茨海默病（AD）血检解决方案则是重点发展方向。境外业务实现营收1.01 亿元（+122%），境外毛利率高达 81%，24 年多款酶原料完成 DMF 备案并激活，海外销售额提高有望拉动毛利率提升。

6、我们认为公司的经营亮点及未来看点主要在于我们认为公司的经营亮点及未来看点主要在于：夯实研发投入并卓有成效：公司 2024 年研发投入 3.0 亿元（研发费用率 21.8%），持续推出新产品上市，巩固公司分子试剂国内龙头地位；同时，生物试剂酶等原料进口替代空间依旧较大，客户国产替代意愿较强。AD 血检产品有望快速放量：公司 24 年完成 AD 相关大临床并加大学术推广，与临床医院及大型体检机构形成战略合作，25 年有望凭借先发优势迅速抢占市场。司美格鲁肽酶&中间体业务有望随下游需求放量：司美口服制剂上市后将对相关原料和酶的需求量增大，公司具备放大生产和规模供应能力，可保障数十千克级的批产能。微流