【山西证券】中国移动（600941）-重点布局5.5G、推理算力、AI投资，新业务领域开辟新业态-250414（6页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1电信运营电信运营中国移动（中国移动（600941.SH）买入买入-A(维持维持)重点布局重点布局 5.5G、推理算力、推理算力、AI 投资，新业务领域开辟新业态投资，新业务领域开辟新业态2025 年年 4 月月 14 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 4 月月 11 日日收盘价（元）：109.79总股本（亿股）：215.84流通股本（亿股）：9.03流通市值（亿元）：991.15基础数据：基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日每股净

2、资产（元）：63.26每股资本公积（元）：-14.01每股未分配利润（元）：55.24资料来源：最闻分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：事件描述：事件描述：中国移动发布 2024 年年度报告。2024 年，公司实现营收 10408 亿元，同比+3.1%；其中，主营业务收入 8895 亿元，同比+3.0%。实现归母净利润1384 亿元，同比+5.0%；EBITDA 为 3337 亿元，同比-2.3%。事件点评：事件点评：1）C+H 端：端：AI 场景应用和场

3、景应用和 FTTR 升级将成为传统业务的新业态升级将成为传统业务的新业态个人市场方面，个人市场方面，2024 年，公司移动客户总数达 10.04 亿户，较年初净增0.13 亿户，其中 5G 网络客户数达到 5.52 亿户，较年初净增 0.88 亿户，渗透率达到 55.0%；手机上网 DOU 达到 15.9GB，同比持平；移动 ARPU 为 48.5元，同比-0.8 元。个人移动云盘收入达 89 亿元，同比+12.6%；权益产品收入达 268 亿元，同比+19.7%；5G 新通话全场景月活跃客户达 1.5 亿户，其中智能应用订购客户达到 3,475 万户。大流量创新应用未成熟、智能座舱等场景分流

4、等因素导致公司个人业务增速放缓，但我们认为，随着 AI 飞速发展，应用场景不断下沉，公司通过“连接+应用+权益+硬件”融合拓展，个人业务有望迎来新的发展机遇，保持基本盘平稳。家庭市场方面家庭市场方面，2024 年，公司有线宽带客户总数达 3.15 亿户，较年初净增 0.17 亿户，其中家庭宽带客户达 2.78 亿户，较年初净增 0.14 亿户，千兆家庭宽带客户达 0.99 亿户（+25.0%）；FTTR 客户达 1,063 万户（+376%）；千兆宽带覆盖住户 4.8 亿户（+0.9 亿户）。家庭客户综合 ARPU 为 43.8 元（+0.7元）。公司积极构建“全千兆+云生活”智慧家庭生态，以

5、“移动爱家”品牌为引领，“AI+智家”和“千兆+FTTR”引领智家服务升级，家庭市场有望保持良好增长。2）B+N 端：移动云营收破千亿，车联网、低空新场景取得突破端：移动云营收破千亿，车联网、低空新场景取得突破公司在庞大的基础业务体量下仍保持创新活力，公司在庞大的基础业务体量下仍保持创新活力，DICT 业务收入稳健增业务收入稳健增长。长。2024 年，公司政企市场收入达 2,091 亿元，同比+8.8%；政企客户数达3,259 万家，净增 422 万家；公开招标市场中标占比达 16.6%，全行业领先，成功打造融合自有能力的“三化”解决方案 99 项。公司作为一流云服务商由云向智，移动云收入达

6、1004 亿元，同比+20.4%，IaaS+PaaS 收入规模稳居业界前五；5G 垂直行业应用保持领先，全年拓展千万大单 5G DICT 项目超 700个，5G 专网收入 87 亿元，同比+61.0%。To V 车联网市场取得突破，车联网前装连接净增 1,443 万个，累计达 6,506 万个，与 25 家头部车企达成渠道合作；车路云一体化试点城市支撑和标杆项目共建进展良好；商客市场推广融合产品和轻量化解决方案，面向中小企业拓展商客套餐 2,684 万套，净增 2,140公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2万套。低空经