【东吴证券】长安汽车（000625）-2024年报点评：业绩符合预期，三大计划齐头并进-250414（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告乘用车 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长安汽车（000625）2024 年报点评年报点评：业绩业绩符合符合预期预期，三大计划齐三大计划齐头并进头并进 2025 年年 04 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 孟璐孟璐 执业证书：S0600524100001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.31 一年最低/最高价 11.32/18.09 市净率(倍)1.59 流通A股市值(

2、百万元)101,689.56 总市值(百万元)122,042.40 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.72 资产负债率(%,LF)62.01 总股本(百万股)9,914.09 流通 A 股(百万股)8,260.73 相关研究相关研究 长安汽车(000625)：2024 年三季报点评：业绩略低于预期，毛利率环比回升 2024-10-31 长安汽车(000625)：9 月销量环比复苏，高阶智驾上车助力 2024-10-09 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）151,298 159,

3、733 187,685 208,354 223,021 同比（%）24.78 5.58 17.50 11.01 7.04 归母净利润（百万元）11,327 7,321 9,704 10,893 13,762 同比（%）45.25(35.37)32.54 12.25 26.34 EPS-最新摊薄（元/股）1.14 0.74 0.98 1.10 1.39 P/E（现价&最新摊薄）10.68 16.52 12.46 11.10 8.79 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公告：公司公告：公司披露 2024 年年报，2024Q4 实现营收 487.7 亿元，同环比

4、分 别+13.2%/+42.5%，归 母 净 利 润 37.4 亿 元，同 环 比 分 别+158.9%/+400.1%，扣 非 后 归 母 净 利 润 9.1 亿 元，同 环 比 分 别+435.2%/+77.0%。2024Q4 业绩符合我们预期。Q4 业绩符合预期业绩符合预期，自主经营向好。，自主经营向好。1）营收层面）营收层面：并表销量/ASP 环比均提升。销量维度，公司 24Q4 实现并表销量 51.2 万台，同环比+14.2%/+37.7%；折算 Q4 并表单车均价 9.5 万元，同环比分别-0.9%/+3.5%。2）毛利率毛利率层面：层面：公司 Q4 毛利率为 16.2%，同环比分

5、别-3.3/+0.5pct，环比改善主因包括深蓝科技 Q4 销量 14.6 万台，环比+86.9%，毛利率改善；持续降本影响，Q4 为确认降本最多季度。3）费用率费用率层面：层面：公司 Q4 销管研费用率分别 5.8%/1.8%/4.2%，同比分别+0.5/+0.8/+0.9pct，环比分别+1.0/-1.4/-0.3pct。4）投资收益层面：）投资收益层面：公司 Q4投资收益为 1 亿元，同环比扭亏为盈，主要原因为阿维塔 Q4 销量环比+520%，单季度亏损幅度同环比均收窄。5）非经事项：非经事项：公司 24Q4 资产处置收益为 25.3 亿元，同环比均大幅增长，主要因铃耀一工厂纳入政府收储

6、项目。6）最终公司 Q4 实现归母净利润 37.4 亿元，同环比分别+158.9%/+400.1%。新能源新能源“香格里拉香格里拉”计划、智能化计划、智能化“北斗天枢北斗天枢”计划、全球化计划、全球化“海纳百川海纳百川”计计划齐头并进划齐头并进。2024 年 10 月公司发布自主研发的高阶自动驾驶系统“长安智驾”，智能化持续推进，阿维塔作为首家车企入股深圳引望智能技术有限公司，与华为共同支持其未来发展；出口方面在独联体国家/欧洲/中东非/东南亚/中南美五大战略市场均积极开拓，海外产品谱系趋于完善。2025 年公司将加快海外产品布局，计划推出深蓝 S05 等全球化产品。盈利预测与投资评级：盈利预