【东吴证券】浙商证券（601878）-2024年报点评：自营业务驱动业绩增长，费类业务小幅收缩-250411（4页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告证券 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 浙商证券（601878）2024 年报点评：年报点评：自营业务驱动业绩自营业务驱动业绩增长增长，费，费类业务小幅收缩类业务小幅收缩 2025 年年 04 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)10.64 一年最低/最高价 9.72/15.87 市净率(倍)1.38 流通A股市值(百万元)48,

2、665.20 总市值(百万元)48,665.20 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.69 资产负债率(%,LF)76.30 总股本(百万股)4,573.80 流通 A 股(百万股)4,573.80 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）17,638 15,816 17,032 17,808 18,620 同比（%）4.90%-10.33%7.69%4.55%4.56%归母净利润（百万元）1,754 1,932 2,165 2,298 2,541 同比（%）6.01

3、%10.17%12.05%6.16%10.56%EPS-最新摊薄（元/股）0.46 0.49 0.47 0.59 0.66 P/E（现价&最新摊薄）23.13 21.71 22.48 17.96 16.24 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：浙商证券发布 2024 年业绩。公司 2024 年实现营业收入 158.2 亿元，同比-10.3%；归母净利润 19.3 亿元，同比+10.2%；对应 EPS 0.49元，ROE 6.8%，同比+0.1pct。其中 2024Q4 实现营业收入 39.2 亿元，同比-21.9%，环比+0.6%；归母净利润 6.67

4、亿元，同比+57.6%，环比+38.8%。代买代买收入收入大幅增长，大幅增长，零售端机构零售端机构端端齐头并进齐头并进：2024 年全市场日均股基交易额 11853 亿元，同比+23.1%。全市场两融余额 18646 亿元，较年初+12.9%。市场交投活跃度回升背景下，2024 年公司经纪业务收入 23.5亿元，同比-4.9%（主要系期货经纪业务收入下滑），占营业收入比重36.7%（剔除其他业务收入）。其中代理买卖证券业务净收入 12.04 亿元，同比增长 22%。公司两融余额 242 亿元，较年初+22%，市场份额 1.3%，较年初+0.1pct。2024 年公司积极推动上市公司和私募机构产

5、业链服务，金融科技赋能打造“鑫管家”私募综合服务品牌，年底私募服务规模达1,007 亿元。股权融资市场收紧，股权融资市场收紧，投行业务投行业务相对承压相对承压：2024 年公司投行业务收入 7.2亿元，同比-17.9%。股权主承销规模 16.4 亿元，同比-83.0%，排名第 27；其中 IPO 1 家，募资规模 1 亿元；再融资 15 家，承销规模 15 亿元。公司 IPO 储备项目 3 家，排名第 20，其中北交所 1 家，创业板 2 家。债券主承销规模 1115 亿元，同比-20.7%，排名第 24；其中公司债、金融债、企业债承销规模分别为 1074 亿元、16 亿元、16 亿元。资管资

6、管业务收入小幅下滑业务收入小幅下滑，固收固收类类产品产品管理规模管理规模有所提升有所提升：2024 年公司资管业务收入 3.9 亿元，同比-6.2%。资产管理规模 953 亿元，同比+4.6%。公司持续巩固“固收+场外期权”策略产品的行业优势，积极布局以自研指数为基础的“固收+”产品，探索开发“存款+”、“回购+”等现金管理策略新产品，固收类产品管理规模较年初提升 11.6%。大类资产配置运作有效，大类资产配置运作有效，投资收益大幅增长投资收益大幅增长：2024 年公司投资收益（含公允价值）17.4 亿元，同比+69.3%；第四季度投资收益（含公允价值）7.1 亿元，同比+401.9%。202