【华金证券】因赛集团（300781）-境外收入增长显著，持续AIGC产品研发-250409（4页）.pdf

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1、http:/ 年 04 月 09 日公司研究证券研究报告因赛集团（因赛集团（300781.SZ）公司快报公司快报境外收入增长显著，持续境外收入增长显著，持续 AIGCAIGC 产品研发产品研发投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营业收入 8.83 亿元，同比增长 64.68%；归母净利润-0.45亿元。主要系公司收购的品牌营销策划创意子公司经营业绩下滑而导致公司需计提商誉减值准备 0.78 亿元所致。报告期内，以 109,969,792 股为基数，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 4.9 股，不分红。2024 年 10 月 29 日公司发布收购智者80%股权预案，该重大资产重

2、组事项有序推进。业务稳定增长境外市场表现优异，效果营销与数字整合营销增速可观。业务稳定增长境外市场表现优异，效果营销与数字整合营销增速可观。报告期内，公司业务收入以广告业为主（99.91%），同比增长 64.66%。效果营销持续构建垂直行业领域优势，基于国内外主流媒体平台开拓业务，同时以微信小店为起点，探索电商生态差异化营销优势；该业务收入占比达 52.94%，同比增长 358%。数字整合营销业务收入占比提升至 16.36%，收入同比增长 246.81%。境外收入 2.32亿元占总收入 26.25%，同比增长 2,115.45%。积极开展积极开展 AI 相关产品研发，商业化进程持续落地。相关产

3、品研发，商业化进程持续落地。报告期内，公司投入研发费用为 0.12 亿元，同比增长 43.21%。公司紧密结合营销业务全流程，对自研营销 AI应用大模型因赛 AI 进行优化迭代，并上线多类 AI 智能体。2025 年初上线“SOCceR说可策划案”为策略功能智能体，具备多维度营销洞察能力。预计于 2025 年 4 月，因赛 AI 将上线“营销视频”智能体，初期将主要聚焦游戏赛道。因赛 AI 已完成DeepSeek R1 最新版本私有化部署，部分场景已替换之前旧版本。投资建议投资建议：公司部分业务持续增长且海外增速显著有望成为第二增长曲线公司部分业务持续增长且海外增速显著有望成为第二增长曲线，大

4、力研大力研发的同时产品逐步商业化。发的同时产品逐步商业化。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.46/1.01/1.29亿元；EPS 为 0.42/0.92/1.18 元；PE 为 107.7/49.0/38.1；维持“增持”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、政策不确定性、海外市场相关风险、海外市场相关风险、AI 技术发展技术发展不及预期等。不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)5368831,0491,8242,062YoY(%)10.564.718.873.913.0归母净利润(百万元)

5、42-4546101129YoY(%)28.2-208.3201.7119.728.5毛利率(%)39.824.123.225.325.4EPS(摊薄/元)0.38-0.410.420.921.18ROE(%)8.4-3.38.414.515.4P/E(倍)118.7-109.6107.749.038.1P/B(倍)7.27.87.36.45.5净利率(%)7.8-5.14.45.56.3数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|其他广告营销投资评级增持(维持)股价(2025-04-09)44.88 元交易数据交易数据总市值（百万元）4,935.44流通市值（百万元）3,639.96总股本（百万股）

6、109.97流通股本（百万股）81.1012 个月价格区间80.80/39.79一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-18.47-17.21-22.53绝对收益-24.99-19.91-18.27分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告因赛集团：AI 洞察创意营销，数智赋能战略出海-华金证券-传媒-因赛集团-公司点评2024.8.30公司快报/其他广告营销http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数