【中邮证券】鸿远电子（603267）-看好市场复苏，业绩有望迎来拐点-250403（5页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 2025 年 4 月 3 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）55.81 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）2.31/2.31 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）129/129 52 周内最高周内最高/最低价最低价 56.13/29.03 资产负债率资产负债率(%)17.0%市盈率市盈率 83.30 第一大股东第一大股东 郑红 研究所研究所 分析师:鲍学

2、博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email: 鸿远电子鸿远电子(603267603267)看好市场复苏看好市场复苏，业绩有望迎来拐点业绩有望迎来拐点 事件事件 3 月 27 日，鸿远电子发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 14.92 亿元，同比下降 10.98%，实现归母净利润 1.54 亿元，同比下降 43.55%。点评点评 1 1、下游市场复苏缓慢业绩承压。下游市场复苏缓慢业绩承压。2024 年，公司实现营业收入14.92 亿元，同比下降 10.98%，其中，自产业务营收

3、7.42 亿元，同比下降 19.29%，主要系公司所处的下游市场复苏进程缓慢，自产业务项下的核心产品高可靠瓷介电容器的客户需求持续低迷，销量及售价均出现一定程度的下降；微控制器及配套集成电路产品尽管实现了销售收入的持续增长，但相对较小的基数，未能抵消核心产品销售收入的下滑。2024 年，公司实现归母净利润 1.54 亿元，同比下降 43.55%，主要是由于营业收入的下滑，叠加持续增长的研发投入以及相对刚性的运营成本。2 2、积极品类拓展，发展新增长点。、积极品类拓展，发展新增长点。公司持续加大自产业务研发投入，积极推进研发项目实施，主要围绕瓷介电容器、滤波器、微处理器、微控制器及配套集成电路、

4、微波模块、微纳系统集成陶瓷管壳和陶瓷材料等产品，进行系列拓展，丰富品类。公司以陶瓷类电子元器件为基础，在电子元器件产业链上下游积极拓展，寻找新的增长点，其中大力发展以射频微波电容器为代表的陶瓷电容器，2024 年该产品营业收入实现快速增长；微控制器及配套集成电路销售收入取得较快增长，成为公司近年推出新产品中首款收入占比超过自产业务收入10%的产品。3、看好市场复苏，业绩有望迎来拐点。看好市场复苏，业绩有望迎来拐点。2025 年政府工作报告中提及“全力打好实现建军一百年奋斗目标攻坚战”，“加快发展新质战斗力”，“抓好军队建设十四五规划收官”等内容。公司作为上游电子元器件核心企业有望在 2025

5、年迎来业绩拐点。3、盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 3.22、4.35、5.85 亿元，同比增长 110%、35%、35%，对应当前股价 PE 分别为 40、30、22 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 军品订单不及预期；降价超出市场预期；市场需求复苏不及预期等。-14%-6%2%10%18%26%34%42%50%58%66%2024-042024-062024-082024-112025-012025-03鸿远电子国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 项目项目 年度年度 2024A2024A

6、2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）1492 2223 2846 3502 增长率(%)-10.98 49.05 28.00 23.05 EBITDA（百万元）197.80 399.91 527.00 660.29 归属母公司净利润（百万元）153.74 322.17 435.03 585.35 增长率(%)-43.55 109.55 35.03 34.55 EPS(元/股)0.67 1.39 1.88 2.53 市盈率（P/E）83.88 40.03 29.65 22.03 市净率（P/B）3.05 2.83 2.58 2.31 EV/EBIT