【东吴证券】丰光精密（430510）-2024年报点评：折旧及费用化扰动业绩下滑，期待谐波减速器量产打开成长空间-250403（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 丰光精密（430510）2024年年报报点评点评：折旧及费用化扰动业绩下滑折旧及费用化扰动业绩下滑，期待期待谐波减速器量产谐波减速器量产打开成长空间打开成长空间 2025 年年 04 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹

2、执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.65 一年最低/最高价 9.57/28.80 市净率(倍)10.43 流通A股市值(百万元)2,149.92 总市值(百万元)4,172.45 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.17 资产负债率(%,LF)31.39 总股本(百万股)184.21 流通 A 股(百万股)94.92 相关研究相关研究 丰光精密(430510)：2024 年三季报点评：Q3 业绩稳步增长，谐波减速器打开成长空间 2024-10-31 增持（维

3、持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）211.08 232.39 274.92 330.53 424.21 同比（%）(15.27)10.09 18.30 20.23 28.34 归母净利润（百万元）35.58 21.06 25.46 31.77 43.99 同比（%）(51.39)(40.81)20.91 24.77 38.47 EPS-最新摊薄（元/股）0.19 0.11 0.14 0.17 0.24 P/E（现价&最新摊薄）117.28 198.15 163.88 131.35 94.86 T

4、able_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2024 年年销售订单销售订单同比增长，同比增长，上合工厂上合工厂折旧及费用化短期扰动业绩下滑折旧及费用化短期扰动业绩下滑。公司发布 2024 年度报告，实现营业收入 2.32 亿元，同比+10.09%；归母净利润 0.21 亿元，同比-40.81%；销售毛利率 36.31%，同比+0.97pct；销售净利率 9.06%，同比-7.79pct。营收同比增长而利润同比下滑，主要系公司销售订单随下游行业需求增加而增加，但增幅低于营业总成本的增幅。2024 年成本端增加主要为上合工厂主体竣工验收后使本期发生了厂房折旧费用以及本期项目贷款

5、产生的利息支出由资本化转为费用化，同时本期收到的政府补助同比减少约 619 万元。期间费用率方面，2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率为 3.96%/12.95%/1.75%/6.30%，同比+0.44/+2.68/+1.86/-0.50pct。精密精密机械机械零部件零部件产品销售稳步增长产品销售稳步增长，谐波减速器，谐波减速器已进入小已进入小批量量产批量量产状状态态。公司主营精密机械加工件和压铸件等金属零部件，并为客户提供精密机械零部件的加工服务。此外，公司紧跟人形机器人市场趋势，积极布局谐波减速器产品。分业务进展来看，1）产品收入：）产品收入：实现 1.80 亿元(同比+17.78

6、%)，占比 77.52%（同比+0.80pct），毛利率 31.36%（同比+3.97pct）。2）加工收入：）加工收入：实现 0.45 亿元（同比-13.06%），占比 19.39%（同比-0.23pct），毛利率 49.78%（同比-3.99pct）。3）谐波减速器：）谐波减速器：2024年公司已成功完成谐波减速器全系列齿形设计，并通过了内部技术验证，具备随时响应市场需求并进入批量生产的能力。产品产品+客户筑牢业绩保障，谐波客户筑牢业绩保障，谐波减速器减速器有望打造第二曲线有望打造第二曲线。1）技术与品）技术与品控兼顾，产品精度领先、质量稳定：控兼顾，产品精度领先、质量稳定：公司作为细分领