【中邮证券】中科海讯（300810）-预中标1.6亿元订单，业绩有望迎来拐点-250402（5页）.pdf

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1、 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：国防军工|公司点评报告 2025 年 4 月 2 日 股票股票投资评级投资评级 买入买入|维持维持 个股表现个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况公司基本情况 最新收盘价（元）最新收盘价（元）34.57 总股本总股本/流通股本（亿股）流通股本（亿股）1.18/1.14 总市值总市值/流通市值（亿元）流通市值（亿元）41/39 52 周内最高周内最高/最低价最低价 44.90/13.28 资产负债率资产负债率(%)26.0%市盈率市盈率-26.01 第一大股东第一大股东 宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙

2、企业(有限合伙)研究所研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email: 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email: 中科海讯中科海讯(300810300810)预中标预中标 1.61.6 亿元订单，业绩有望迎来拐点亿元订单，业绩有望迎来拐点 事件事件 4 月 1 日，中科海讯发布公告，公司预中标某信息处理分系统，中标金额约 1.6 亿元。点评点评 1 1、公司预中标某信息处理分系统，中标金额约公司预中标某信息处理分系统，中标金额约 1.61.6 亿元。亿元。近日，全军武器装备采购信息网发布了某信息处理分系统中标公告，公司为上

3、述项目的中标候选人，中标金额约 1.6 亿元，占公司 2023 年度经审计主营业务收入达 97%，形成明确业绩支持。2 2、水下攻防装备有望加速发展。水下攻防装备有望加速发展。目前，我国在领土争端、外部势力介入等方面的问题日益突出，海洋安全形势愈发严峻。面对上述威胁，国家需要加强海洋安全能力建设，解决水下攻防短板，大力提升传统水下作战力量信息化智能化水平，积极研发和部署新型水下作战力量，逐步扩展水下作战空间，不断完善水下作战体系，创新变革水下作战方式，为赢得未来海战谋求新优势。今年两会首提“深海科技”，我们认为水下攻防装备作为深海科技的重要组成部分有望加速发展。3 3、人工智能赋能水声人工智能

4、赋能水声装备装备。公司不断跟踪新技术发展，将传统水声技术与智能技术相结合，持续进行产品更新，在已有产品基础上完成了基于基于 GPU GPU 芯片的高性能计算平台芯片的高性能计算平台和水声大数据采集、分析及处理设备的研制，并结合智能声纳、无人集群智能探测智能声纳、无人集群智能探测等项目验证了相关算法，为人工智能赋能水声装备奠定了基础。为人工智能赋能水声装备奠定了基础。4、公司有望迎来业绩拐点。公司有望迎来业绩拐点。2023 年，受审价因素影响，公司一次性调减 1.59 亿元营收，若不考虑该因素，公司营收为 3.23 亿元，创上市以来新高。2025 年作为十四五收官之年，公司有望迎来业绩拐点。5、

5、我们预计，公司 2024-2026 年归母净利润为-0.17、0.95、1.45亿元，同比增长 89%、658%、53%，当前股价对应公司 PE 为-240、43、28 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 声纳需求不及预期；装备价格下降超出预期；公司新项目竞标与研制进展低于预期。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 -29%-12%5%22%39%56%73%90%107%124%2024-042024-062024-082024-112025-012025-03中科海讯国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 项目项目 年度年度 2023A2023A 2024E2024E 2025

6、E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）165 371 519 683 增长率(%)-24.52 125.23 40.07 31.50 EBITDA（百万元）-172.14-8.78 122.88 186.90 归属母公司净利润（百万元）-156.92-17.04 95.09 145.31 增长率(%)-1338.10 89.14 658.11 52.82 EPS(元/股)-1.33-0.14 0.81 1.23 市盈率（P/E）-26.01-239.53 42.92 28.08 市净率（P/B）4.71 4.92 4.42 3.82 EV/EBITDA-13.02-449.66