【开源证券】华阳集团（002906）-公司信息更新报告：2024全年业绩创新高，供需共振未来业绩可期-250401（4页）.pdf

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1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华阳集团华阳集团（002906.SZ）2025 年 04 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/31 当前股价(元)35.32 一年最高最低(元)37.88/22.52 总市值(亿元)185.40 流通市值(亿元)185.33 总股本(亿股)5.25 流通股本(亿股)5.25 近 3 个月换手率(%)127.47 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 各大业务稳步推进，业绩持续高增长未来可期中小盘信息更新-2024.10.29 聚焦汽车智能化与轻量化，公司业绩持续高增中小盘信息更

2、新-2024.8.20 业绩持续高增符合预期，迈向智能化解决方案提供商中小盘信息更新-2024.7.12 2024 全年业绩创新高，供需共振未来业绩可期全年业绩创新高，供需共振未来业绩可期 公司信息更新报告公司信息更新报告 赵旭杨（分析师）赵旭杨（分析师）王镇涛（联系人）王镇涛（联系人） 证书编号：S0790523090002 证书编号：S0790124070021 完美承接汽车智能化需求，营业收入和净利润实现双高增长完美承接汽车智能化需求，营业收入和净利润实现双高增长 2024 年公司实现营业收入 101.58 亿元，同比增长 42.33%，实现归母净利润 6.51亿元，同比增长 40.13

3、%，公司顺应汽车智能化浪潮实现快速成长，营收规模首次突破百亿，归母净利润创历史新高，彰显强劲实力。我们上调公司 2025-2026年业绩预测，并新增 2027 年业绩预测，预计 2025-2027 年归母净利润 9.78（+3.27）/12.58（+4.05）/16.06 亿元，对应 EPS 分别为 1.86（+0.62）/2.40（+0.77）/3.06元/股，对应当前股价的 PE 分别为 19.0/14.7/11.5 倍，维持“买入”评级。汽车电子业务汽车电子业务高增，智能座舱平台高增，智能座舱平台型零部件公司型零部件公司可期可期 主营业务双轮驱动，汽车电子、精密压铸业务分别实现营收 76

4、.03/20.65 亿元，同比增长 57.55%/24.39%，其中 HUD、车载手机无线充电、座舱域控产品出货量超 100/400/30 万套，精密运动机构、数字声学、数字钥匙、电子后视镜等新产品也配套热销车型实现收入快速增长，多款产品市场份额提升迅速。盈利端，公司总体毛利率/净利率分别为 20.69/6.47%，同比-1.67/-0.12pct，部分受会计政策变更影响，0.71 亿元质保费用重分类至成本。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.57%/2.05%/7.52%/0.29%，同比-1.24pct/-0.33pct/-0.96pct/+0.31pct，整体费用率同比变动

5、-2.22pct，内部费用控制能力进一步增强。客户、订单持续开拓，客户、订单持续开拓，产能配套建设加速，未来业绩有望持续兑现产能配套建设加速，未来业绩有望持续兑现 公司客户开拓顺利，汽车电子新突破大众汽车集团、上汽奥迪，多类产品获得Stellantis 集团、小鹏、理想、小米等客户新项目；精密压铸业务获得采埃孚等客户新项目。报告期内公司投入 8.31 亿元用于研发，已量产 5.1 寸 SR-HUD、2025年量产 VPD、推出基于高通芯片的舱泊一体/舱驾一体域控，产品加速迭代、品类不断丰富，使公司能够更全面响应客户需求，巩固市场优势地位。公司不断扩充产能，惠州新建厂房、浙江长兴零部件生产基地已

6、投产，华阳通用新成立重庆、上海子公司，华阳多媒体成立芜湖、西安子公司，满足业务需求；此外公司设立泰国、墨西哥子公司，加码海外布局。供需共振之下，公司未来业绩可期。风险提示：风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,137 10,158 13,731 17,629 21,724 YOY(%)26.6 42.3 35.2 28.4 23.2 归母净利润(百万元)465 651 978 1,258 1,606 YOY(%)22.2 40.1 50.2 2