【开源证券】伟星股份（002003）-公司信息更新报告：2024年业绩靓丽，看好越南产能爬坡提升国际竞争力-250401（4页）.pdf

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1、纺织服饰纺织服饰/纺织制造纺织制造 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 伟星股份伟星股份（002003.SZ）2025 年 04 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/31 当前股价(元)12.00 一年最高最低(元)15.28/10.39 总市值(亿元)140.27 流通市值(亿元)122.19 总股本(亿股)11.69 流通股本(亿股)10.18 近 3 个月换手率(%)56.32 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩快报符合预期，费用计提改变导致 Q4 利润高增 公司信息更新报告-2025.3.2 费用计提阶段性影响业绩，国际化成长逻

2、辑持续演绎公司信息更新报告-2024.10.30 2024H1 业绩超预期，看好长期成长逻辑持续兑现公司信息更新报告-2024.8.15 2024 年业绩靓丽，看好越南产能爬坡提升国际竞争力年业绩靓丽，看好越南产能爬坡提升国际竞争力 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）周嘉乐（分析师）周嘉乐（分析师）张霜凝（分析师）张霜凝（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790524070006 2024 年业绩靓丽年业绩靓丽，看好越南产能，看好越南产能爬坡提升国际竞争力爬坡提升国际竞争力，维持“买入”评级，维持

3、“买入”评级 2024 年实现营收 46.7 亿元（同比+19.7%，下同），归母净利润 7.0 亿元（+25.5%）。短期看，2024 年补库高基数及外部环境不确定带来的下游客户订单谨慎背景下，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 7.5/8.7/10.0 亿元（此前为 8.2/9.4 亿元），公司为国内辅料龙头，年产能钮扣120 亿粒、拉链 9.10 亿米，基于规模、柔性智造及创新优势，持续丰富品类，完善营销和服务体系，持续推进国际化战略以提升全球竞争力，预计 2025 年越南产能逐步释放，当前股价对应 PE 为 18.6/

4、16.1/14.0 倍，维持“买入”评级。2024 年年拉链、纽扣业务量价齐升，拉链、纽扣业务量价齐升，国际国际业务加速，业务加速，收入占比收入占比进一步进一步提升提升 分产品看，分产品看，（1）纽扣纽扣：2024 年实现营收 19.5 亿元，同比+22.2%；毛利率为 43%（同比+0.8pct），销量/单价分别同比+9.3/+11.8%，产能利用率 81.8%（+4.7pct）。（2）拉链拉链：2024 年实现营收 24.8 亿元，同比+15.9%；毛利率为 42.1%（同比+1.1pct），销量/单价分别同比+5.9/+9.5%，产能利用率 58.6%（-0.5pct）。（3）其）其他服

5、装辅料：他服装辅料：2024 年营收 1.64 亿元，同比+41.9%，公司推进新品类布局，收入占比为 3.51%（同比+0.6pct）。分地区看，分地区看，国内/国际分别实现营收 30.9/15.8 亿元，同比+14.7%/+30.6%，国际业务增速明显快于国内，国际收入占比+2.8pct 至 34%，国内/国际毛利率分别为 41.5%/42.2%，同比+1.9/-1.6pct，其中 SAB 越南 2024 年处于验厂、打样阶段，收入 3210 万元，由于产能尚未有效释放且确认 1778 万元汇兑损失，亏损 5832 万元，预计 2025 年越南产能逐步释放提振国际业务及盈利。盈利能力稳中有

6、升，营运能力良好盈利能力稳中有升，营运能力良好，维持高分红，维持高分红比例比例 盈利能力：盈利能力：2024 年毛利率为 41.7%（同比+0.8pct），主要系纽扣毛利率提升及纽扣占比提升所致；期间费用率为 23.7%，同比-0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4/+0.8/-0.2/-0.4pct，管理费用率增加主要系员工薪酬增加，财务费用率费下降主要系利息收入增加，归母净利率 15%，同比+0.7pct。营运能力：营运能力：存货周转天数同比-4.6 天至 86 天，应收账款周转天数同减约 1 天。分红：分红：公司维持高分红回报股东，2024 年现金分红比例达 83.5