【山西证券】天岳先进（688234）-全年业绩扭亏为盈，碳化硅衬底产品矩阵布局超前-250331（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1半导体材料半导体材料天岳先进（天岳先进（688234.SH）增持增持-A(维持维持)全年业绩扭亏为盈，碳化硅衬底产品矩阵布局超前全年业绩扭亏为盈，碳化硅衬底产品矩阵布局超前2025 年年 3 月月 31 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 3 月月 28 日日收盘价（元）：64.01年内最高/最低（元）：79.77/43.31流通 A 股/总股本（亿股）：3.00/4.30流通 A 股市值（亿元）：192.29总市值（亿元）：275.06基础数

2、据：基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.42摊薄每股收益(元)：0.42每股净资产(元)：12.36净资产收益率(%)：3.37资料来源：最闻分析师：分析师：叶中正执业登记编码：S0760522010001电话：邮箱：谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：事件描述事件描述公司披露 2024 年年度报告，2024 年公司实现营业收入 17.68 亿元/+41.37%，归母净利润 1.79 亿元/+491.56%，扣非归母净利润 1.56 亿元/+238.48%。其中单 Q4 实现营业收入 4.87 亿元/+14.32

3、%，归母净利润 0.36亿元/+59.74%，扣非归母净利润 0.21 亿元/+1,531.86%。事件点评事件点评全年业绩实现扭亏为盈全年业绩实现扭亏为盈，降本增效毛利率同比明显提升降本增效毛利率同比明显提升。2024 年，公司聚焦主业，加强与国内外知名客户长期合作，持续产能释放并优化产品结构，高品质导电型碳化硅衬底产品加速出海，带动营收同比快速增长，季度利润全面转正。分季度看，公司 Q1-Q4 分别实现收入 4.26/4.86/3.69/4.87 亿元，同比分别+120.66%/+98.49%/-4.60%/+14.32%，归母净利润 0.46/0.56/0.41/0.36亿元，同比分别+

4、263.73%/+227.08%/+982.08%/+59.74%。2024 年，公司整体毛利率为 25.90%/+10.09pcts，其中主营毛利率为 32.92%/+15.39pct，整体期间费用率 18.70%/-5.18pcts，随着公司产能利用率逐步提升，产品产销量持续增长，规模效应逐步显现，成本逐步优化，毛利率同比实现较大提升，全年实现扭亏为盈。境外业务收入提升较多，产品向新兴领域积极拓展境外业务收入提升较多，产品向新兴领域积极拓展。分产品看，2024年公司主营业务碳化硅半导体材料实现收入 14.74 亿元/+35.72%，收入占比83.35%。分地区看，公司境外业务实现收入 8.

5、40 亿元/+104.43%，收入占比47.53%。公司持续提升核心产品的产能产量，2024 年碳化硅衬底产量 41.02万片，同比增长 56.56%；销量 36.12 万片，同比增长 59.61%。全年济南工厂的产能产量稳步推进，上海工厂已于年中提前达到年产 30 万片导电型衬底的产能规划，同时公司将继续推进二阶段产能提升规划。应用领域方面，碳化硅衬底在原有领域加速渗透的同时，积极向新兴应用领域拓展。2024年度，公司国际知名客户的收入贡献实现稳步增长，并且率先交付通过液相法生产的高质量低阻 P 型碳化硅衬底，此外，公司与多个消费电子行业全球领导者共同合作，探索碳化硅材料在 AI 眼镜、手机

6、射频前端的应用，进一步打开下游应用市场。产品矩阵布局超前产品矩阵布局超前，公司导电型衬底全球排名第二公司导电型衬底全球排名第二。衬底向大尺寸发展已成必然趋势，6 英寸导电型衬底仍是主流，8 英寸导电型衬底起量，12 英寸导电型衬底已有研发样品。公司在碳化硅衬底产品矩阵上超前布局，8 英寸导电型衬底产品质量和批量供应能力领先，是全球少数能够批量出货 8 英寸碳化硅衬底的市场参与者之一，持续推动头部客户积极向 8 英寸转型，此公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2外，公司推出业内首款 12 英寸碳化硅衬底。公司及产品在国际市