【华安证券】三鑫医疗（300453）-2024年报业绩符合预期，海外市场增速亮眼-250330（4页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年报业绩符合预期，海外市场增速亮眼 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：公司发布2024年报，公司实现营业收入15亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的净利润 2.27 亿元，同比增长 10.05%；扣非净利润 2.10 亿元，同比增长 16.02%。其中，2024 年第四季度实现营业总收入 4.18 亿元，同比增长12.97%，环比增长 5.62%；归母净利润 5948.94 万元，同比下降 8.79%（主要因非经常性损益减少），环比下降 3.53%；扣非净利润 5820.92万元，同比增长 9.25

2、%。点评：点评：海外市场收入占比提升，增速海外市场收入占比提升，增速 39.7%2024 年公司海外收入 2.74 亿元，同比增长 39.7%，增速远高于公司营业总收入增长速度。公司已正式开启全球化新篇章，成功完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国家的产品注册，并加速推进俄罗斯、土耳其等市场的认证进程。通过搭建全球自主持证体系，公司血液净化业务进一步强化国际市场布局，显著提升全球竞争力，为品牌全球化奠定坚实基础。血透核心业务保持高速增长血透核心业务保持高速增长，2024 年增速年增速 28.2%2024 年公司血液净化类产品实现营业收入 121,700.93 万元，比上年同期增长 28.20%，该类

3、产品营业收入占公司总收入的比重为81.11%。2024 年，国内以联盟集采形式多次开展医用耗材带量采购，公司报价策略灵活精准，集采范围内的所有产品均中标，同时，国外市场开拓明显，优势产品血液透析器、血液透析浓缩物、血液透析管路经营业绩快速增长，血液透析设备全球竞争力加强，出口订单规模快速扩大，销售数量同比增长 120%。从毛利率来看，2024 年公司血透业务毛利率 34.02%，较去年提升 0.44 个百分点，毛利率并没有因为集采政策而下降。产能扩建顺利，成都威力生基地贡献收入超产能扩建顺利，成都威力生基地贡献收入超 1.1 亿元亿元 四川威力生作为公司在西部发展战略布局中的关键支点，在有效缩

4、短服务半径的同时，实现资源的高效协同，以透析设备驱动耗材业务协同增长，绘就血液净化全产业链创新发展的蓝图。目前，四川威力生已拥有一次性使用血液透析器（干膜）、血液透析浓缩液、血液透析粉、一次性使用血液透析管路、透析机消毒液、一次性使用血液透析器（湿膜，高通/非高通）等血液透析系列产品注册证，产能逐步释放，为公司在西部市场的深耕奠定了坚实基础。2024 年，四川威力生营业收入达到 1.10 亿元，同比增长超过 110%。Table_StockNameRptType 三鑫医疗（三鑫医疗（300453）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-30 收盘价（元）

5、7.97 近 12 个月最高/最低（元）9.08/5.90 总股本（百万股）522 流通股本（百万股）357 流通股比例（%）68.25 总市值（亿元）42 流通市值（亿元）28 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安证券】公司点评三鑫医疗：业绩增长稳健，盈利能力持续提升 2024-10-15 2.【华安医药】公司点评：三鑫医疗：2024 年中报业绩符合预期，集采+出海

6、助力公司长远发展 2024-08-12 -31%-16%-2%13%28%4/247/2410/241/25三鑫医疗沪深300Table_CompanyRptType1 三鑫医疗（三鑫医疗（300453）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 江西血液透析系列产品研发生产基地项目进展顺利，在产能扩充方面，已于 2024 年完成 1#车间透析膜纺丝、透析器组装线的投产使用；并重新规划江西基地血液透析浓缩液产能布局，将集中建设 3000 万人份的血液透析浓缩液产线，构成规模庞大的血液透析浓缩液基地，进一步夯实行业领先地位。该基地全面投产后将进一步扩充公司血液透析系列产品产能，能更好地