【开源证券】光大银行（601818）-光大银行2024年报点评：资产质量稳定，高分红属性延续-250329（6页）.pdf

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1、银行银行/股份制银行股份制银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 光大银行光大银行（601818.SH）2025 年 03 月 29 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/3/28 当前股价(元)3.82 一年最高最低(元)3.97/2.98 总市值(亿元)2,257.07 流通市值(亿元)1,772.74 总股本(亿股)590.86 流通股本(亿股)464.07 近 3 个月换手率(%)18.24 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 资产质量稳健，存款成本继续改善光大银行 2024 年三季报点评-2024.10.31 营收降幅缩窄，中期分红确定性增强光大

2、银行 2024 年中报点评-2024.9.1 资产资产质量稳定质量稳定，高分红属性延续，高分红属性延续 光大银行光大银行 2024 年报点评年报点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：S0790523060002 证书编号：S0790524060002 营收营收降幅降幅收窄收窄，利润稳定增长，利润稳定增长 光大银行 2024 年实现营收 1354 亿元（YoY-7.05%），营收降幅边际收窄；归母净利润 417 亿元（YoY+2.22%），盈利增速相对平稳。收入结构来看，受实体需求偏弱等外部环境影响，收息业务仍然承压，2024Q4 单季实现净利息收入

3、241亿元（YoY-7.02%），虽同比下降但降幅较前三个季度有收窄。2024Q4 单季实现非息收入 89 亿元（YoY+18.24%），主要由公允价值变动净收益贡献，主要受益于金融市场投资，而手续费及佣金净收入仍为负增长。考虑到实体需求有待恢复、银行业净息差仍有下降压力，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计光大银行 2025-2027 年归母净利润分别为 417（原值 442）/418（原值 464）/424 亿元，同比增速分别为+0.05%（原值+5.5%）/+0.20%（原值+4.9%）/+1.51%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.

4、45/0.43/0.41 倍，由于其息差降幅收窄、资产质量平稳、分红比例较高，维持“增持”评级。对公贷款稳健增长对公贷款稳健增长，存款成本率存款成本率或继续改善或继续改善 光大银行 2024Q4 末贷款本金总额 3.93 万亿元，较年初增长 3.88%。从信贷增长结构来看，对公业务为信贷扩张主引擎：对公贷款余额 2.30 万亿元，同比增长6.08%；而零售贷款仍然同比微降，或主要受到居民信用扩张放缓、主动压降高风险个贷有关。吸收存款方面，2024Q4 末存款余额为 4.04 万亿元，同比下降1.44%，降幅边际收窄，其中零售存款同比增长 7.01%。2024 年全年存款平均成本率为 2.18%

5、，同比下降 14BP，部分对冲了资产端收益率下降的影响，2024 年净息差为 1.54%，同比下降 20BP，与 2024 年上半年持平。新一轮存款挂牌利率下调后，光大银行有望持续受益于存款成本的下降，净息差降幅或继续收窄。不良不良率率环比环比持平，持平，拨备覆盖率拨备覆盖率环比提升，分红比例较高环比提升，分红比例较高 2024Q4 末不良率继续保持在 1.25%，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 180.59%，较 2024Q3 末上升近 10pct。Q4 单季计提信用减值损失 159 亿元（YoY-4.04%），小幅反哺利润。核心一级/一级/资本充足率分别为 9.82%/11.98%/14.1

6、3%，均较2024Q3 末继续提升，未来支撑业务扩张的资本较充足。2024 年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.14%，较 2023 年明显提升（2023 年为28.41%）；截至 2025-03-28 股息率为 4.95%，在上市银行中处于前列。风险提示：风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)145,685 135,415 136,902 138,438 139,833 YOY(%)-3.92 -7.05 1.10 1.1