【东吴证券】双汇发展（000895）-2024年报点评：业绩符合预期，吨利创新高-250328（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告食品加工 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 双汇发展（000895）2024 年报点评：业绩符合预期，年报点评：业绩符合预期，吨利创新高吨利创新高 2025 年年 03 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 苏铖苏铖 执业证书：S0600524120010 研究助理研究助理 于思淼于思淼 执业证书：S0600123070030 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.64 一年最低/最高价 22.29/29.62 市净率(倍)4.37 流通A股市值(百万元)92,284.26 总市值(

2、百万元)92,298.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.10 资产负债率(%,LF)42.80 总股本(百万股)3,464.66 流通 A 股(百万股)3,464.12 相关研究相关研究 双汇发展(000895)：2024H1 业绩点评：肉制品销量承压，屠宰业务利润改善 2024-08-15 双汇发展(000895)：2024Q1 点评：肉制品吨利新高，屠宰养殖业务拖累整体利润 2024-04-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）60097 59715 62043 6

3、4130 66014 同比（%）(4.20)(0.64)3.90 3.36 2.94 归母净利润（百万元）5053 4989 5210 5490 5723 同比（%）(10.11)(1.26)4.44 5.37 4.25 EPS-最新摊薄（元/股）1.46 1.44 1.50 1.58 1.65 P/E（现价&最新摊薄）18.27 18.50 17.71 16.81 16.13 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年报，2024 年公司总营收 597.15 亿元，同比下降 0.64%，归母净利润 49.89 亿元，同比下降 1.26

4、%，2024Q4 公司总营156.03 亿元，同比增长 13.46%，归母净利润 11.85 亿元，同比增长63.27%。肉制品肉制品需求平淡销量承压需求平淡销量承压，吨利创新高。，吨利创新高。2024 年公司肉制品业务营收247.9 亿元，同比-6.2%，其中销量同比-6.1%，主因终端需求相对疲软，单价同比基本持平，吨利 4469 元，同比+13.8%，创历史新高。24Q4 肉制品收入 55.9 亿元，同比-0.4%，降幅显著收窄，系 23Q4 低基数影响。展望 2025 年，公司肉制品业将坚持“两调一控”经营方针，抓好销售机构改革，细分高温、低温、冻品和零食四大团队，推进市场专业化运作，

5、同时持续落实网点倍增，深化市场网络，并在商超、连锁便利店、零食系统、B 端餐饮、线上及 O2O 等渠道设置专人对接，深化渠道运作、推动销量增长。利润端看，成本仍将低位运行，同时公司规划开发高性价比产品参与竞争，预计年内吨利或略有回落但仍维持较高水平。猪价下行推动猪价下行推动 Q4 屠宰业务放量屠宰业务放量，养殖业务养殖业务 Q4 扭亏为盈扭亏为盈。2024 年公司屠宰业务收入 303.3 亿元，同比下降 2.1%，其中对外交易收入 269.3 亿，同比+1.1%，量上看，全年屠宰约 1029 万头，同比-19%；生鲜外销量 134.3 万吨，同比-4.4%；经营利润端，屠宰部门实现 4.4 亿

6、元，同比-36%；头均利润约 52 元，同比-20%。其中 24Q4 屠宰业务部门实现收入 85 亿元，同比+22%，其中对外交易收入 77 亿元，同比增长 24%，主系 23Q4 同期低基数及猪价下行带动屠宰量提高。经营利润端，24Q4屠宰业务经营利润 0.95 亿元，同比+153%，经营利润率同比小幅提升0.6pct 至 1.1%。2024Q4 公司其他业务分部经营利润达 0.14 亿元，同比扭亏为盈，展望 2025 年，公司将加快整顿提升养猪业和鸡产业，提高过程指标，降低运营成本，改善经营质量，进一步增强盈利能力。保持高水平分红保持高水平分红。公司年度拟每股派发现金股利 0.75 元，叠