【民生证券】久立特材（002318）-2024年年报点评：主业利润大幅增长，高端产能持续释放-250325（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 久立特材（002318.SZ）2024 年年报点评 主业利润大幅增长，高端产能持续释放 2025 年 03 月 25 日 事件：公司发布 2024 年年报。公司实现营收 109.18 亿元，同比增长27.42%；归母净利润 14.90 亿元，同比增长 0.12%；扣非归母净利 15.21 亿元，同比增长 24.63%。2024Q4，公司实现营收 37.75 亿元，同比增加 56.36%，环比增加 63.23%；归母净利润 4.45 亿元，同比增长 17.01%，环比增长 11.12%；扣非归母净利 5.04 亿元，同

2、比增长 47.95%，环比增长 38.37%。点评：主业利润大幅增长 主业利润大幅增长。2024 年，扣除联营企业投资收益后归母净利润为 14.16亿元，同比增加 42.02%，与归母口径的增速差异主要系 2023 年投资收益较高，2024 年公司投资收益为 0.38 亿元，同比减少 4.85 亿元。复合管带动销量增长。2024 年，公司管材销量 15.36 万吨，同比增长14.09%。分品种来看，无缝管、焊接管、复合管销量分别为 6.12、6.37、2.87万吨，同比-0.34%、-1.94%、+247.24%，主要增量来自于 EBK 复合管。25 年经营目标为成品管材 19 万吨，同比增加

3、 23.70%。毛利率维持高位。2024 年，公司毛利率为 27.63%，同比增长 1.45pct；24Q4 毛利率为 28.96%，同比减少 0.80pct，环比减少 2.19pct。分产品来看，2024 年无缝管、焊接管、复合管毛利率分别为 33.33%、24.37%、25.51%，同比+4.97、-0.47、-14.37pct。分红比例大幅提升：公司拟每 10 股派发现金红利 9.7 元（含税），预计派发现金 9.2 亿元，占全年归母净利润的 61.74%，同比增加 30.70pct。未来核心看点：高端产能持续释放，国际化布局加速 规模优势明显，产品结构持续优化。公司是国内少数几家能采用

4、国际先进的挤压工艺进行生产的企业,目前具备年产 20 万吨工业用成品管材、1.5 万吨管件和 2.6 万吨合金材料的生产能力。2024 年公司高附加值、高技术含量的产品收入约为 24 亿元，占营业收入的比重约为 22%，实现同比 25%的增长。加速国际化布局，构建全球市场新网络。2024 年，公司继续以中东和欧洲市场为重点，稳步拓展新兴市场，通过差异化策略实现市场精准覆盖。公司在完成对 EBK 公司的收购后，复合管业务大幅增长，管线钢大额订单 2024 年已履行2.11 亿欧元，占合同总金额的 35.68%，剩余部分预计在 2025 年交付完毕。加快高端产能释放。“特冶二期项目”、“高精度超长

5、管项目”、“EBK 公司升级改造项目”、“油气输送用耐蚀管线项目”、“年产 20000 吨核能及油气用高性能管材项目”，截至 2024 年工程进度分别 98%、85%、70%、40%和30%，将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。盈利预测与投资建议：伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润依次为 17.13/18.82/20.45 亿元，对应 3 月 25 日收盘价，PE 为 14x、13x 和 12x，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 20

6、25E 2026E 2027E 营业收入（百万元）10,918 12,543 13,435 14,039 增长率（%）27.4 14.9 7.1 4.5 归属母公司股东净利润（百万元）1,490 1,713 1,882 2,045 增长率（%）0.1 14.9 9.9 8.6 每股收益（元）1.53 1.75 1.93 2.09 PE 17 14 13 12 PB 3.1 2.9 2.6 2.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：25.32 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研