【山西证券】平煤股份（601666）-内生外延成长可期，市值管理多措并举彰显发展信心-250325（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1炼焦煤炼焦煤平煤股份（平煤股份（601666.SH）增持增持-A(维持维持)内生外延成长可期，市值管理多措并举彰显发展信心内生外延成长可期，市值管理多措并举彰显发展信心2025 年年 3 月月 25 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 3 月月 24 日日收盘价（元）：8.73年内最高/最低（元）：15.05/7.84流通 A 股/总股本（亿股）：24.69/24.75流通 A 股市值（亿股）：215.57总市值（亿元）：216.08基础数据：

2、基础数据：2024 年年 12 月月 31 日日基本每股收益(元)：0.96摊薄每股收益(元)：0.96每股净资产(元)：11.83净资产收益率(%)：8.72资料来源：最闻分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年年度报告：报告期内公司实现营业收入 302.81 亿元，同比-4.25%；实现归母净利润 23.50 亿元，同比-41.41%；扣非后归母净利润23.40 亿元，同比-41.27%；基本每股收益 0.9616 元/股，加权平均净资产收益率 9.72%，同比减少 4.

3、45 个百分点。经营活动产生的现金流量净额 57.23亿元，同比-6.80%。截至 2024 年 12 月 31 日，公司总资产 766.64 亿元，同比-1.75%，净资产 261.64 亿元，同比-2.19%。事件点评事件点评突发事故影响公司煤炭产销量突发事故影响公司煤炭产销量。受“112”突发事故及后续整改影响，公司 2024 年煤炭产、销量均有所下滑：报告期原煤产量 2753 万吨，同比下降 318 万吨（-10.35%）；商品煤销量 2720 万吨，同比下降 383 万吨（-12.34%）；其中：冶炼精煤产、销量分别 1195.20/1195.58 万吨，同比分别变化-5.78%/-

4、5.38%；精煤产率 43.41%，同比提高了 2.1 个百分点。平均售价有所回落，毛利率降低。平均售价有所回落，毛利率降低。2024 年全年平顶山产主焦煤、1/3 焦煤车板价平均价格分别为 2103 元/吨和 1857 元/吨，同比分别-4.91%和-6.85%。但公司 2024 年商品煤营收 280.93 亿元，折合吨煤售价 1033 元/吨，同比+7.11%，主要是因为精煤战略导致的冶炼精煤产率提升及混煤热值水平的提高。其中：冶炼精煤、混煤分别营收 209.64 亿元、48.76 亿元，同比分别-10.28%、-20.48%，折合吨煤售价分别 1753 元/吨、537 元/吨，同比分别-

5、5.17%、+10.30%。但产销量下滑及事故整改影响，公司吨煤销售成本提高，2024 年公司商品煤销售成本合计 200.35 亿元，同比-1.07%；折合吨煤 737元/吨，同比+12.86%；商品煤整体毛利率 28.68%，同比降低 3.6 个百分点。20252025 产销量预计恢复产销量预计恢复，内生内生、外延成长也仍有空间外延成长也仍有空间。公司 2025 年安排原煤产量计划 3093 万吨，精煤产量计划 1230 万吨；同比分别变化+12.35%和+2.88%，即 2025 年公司产销量规模上预计将有较大增长。同时，公司 2025年 1 月收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司 60%的股权

6、，折合权益产能 72 万吨/年；2024 年 10 月竞拍的 16.68 亿吨新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权未来开发后提供内生成长；公司控股股东中国平煤神马集团在关于解决同业竞争的承诺函（2022 年 6 月 7 日）等文件中承诺解决同业竞争问题，夏店矿及梁北二井、汝丰科技等资产注入承诺明确，公司未来外延成长也仍有空间。股份回购股份回购、股权激励叠加高分红比例承诺股权激励叠加高分红比例承诺，公司市值管理公司市值管理多措多措并举并举。截止至 2025 年 2 月 28 日，公司已累计回购股份 78,741,992 股，占公司总公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股