【开源证券】中煤能源（601898）-公司2024年报点评报告：自产煤成本管控效果凸显，关注高分红潜力和成长性-250325（4页）.pdf

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1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中煤能源中煤能源（601898.SH）2025 年 03 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/21 当前股价(元)10.23 一年最高最低(元)15.92/9.77 总市值(亿元)1,356.36 流通市值(亿元)936.25 总股本(亿股)132.59 流通股本(亿股)91.52 近 3 个月换手率(%)19.35 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 盈利保持稳健，关注高分红潜力和主业成长性公司信息更新报告-2024.10.24 深度系列二：低估值央煤，高分红与高成长潜力

2、足公司深度报告-2024.9.19 中报分红加大回馈股东，煤化一体高成长2024 年中报点评报告-2024.8.26 自产煤成本管控效果凸显自产煤成本管控效果凸显，关注高分红潜力和成长性关注高分红潜力和成长性 公司公司 2024 年报点评报告年报点评报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 自产煤成本管控效果凸显，关注高分红潜力和成长性自产煤成本管控效果凸显，关注高分红潜力和成长性，维持，维持“买入买入”评级评级 公司发布公司发布 2024 年年年报年报，2024 年年公司实现营业收入公司实现营业收入 1894 亿元，同比亿元，同比-1.9%；实现归；实现

3、归母净利润母净利润 193.2 亿元，同比亿元，同比-1.1%；实现扣非后归母净利润；实现扣非后归母净利润 191 亿元，同比亿元，同比-1.3%。单单 Q4 来看，公司实现营业收入来看，公司实现营业收入 489.9 亿元，环比亿元，环比+3.3%；实现归母净利润；实现归母净利润 47.1 亿元，亿元，环比环比-2.4%，实现扣非后归母净利润，实现扣非后归母净利润 46.8 亿元，环比亿元，环比-1.9%。考虑到煤价下滑影响，我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 170.5/184.7/190.7 亿元（2025-2026

4、 年前值为 214.0/225.5 亿元），同比-11.8%/+8.3%/+3.3%；EPS 为 1.29/1.39/1.44 元，对应当前股价 PE 为 8.0/7.3/7.1 倍。公司主业具备成长性，同时展现高分红潜力，维持维持“买入买入”评级。评级。成本管控效果显著对冲煤价下跌影响成本管控效果显著对冲煤价下跌影响，装置装置大修致煤化工产销量下滑大修致煤化工产销量下滑（1）煤炭业务：）煤炭业务：产销量方面，公司产销量稳定释放，2024 年商品煤产/销量 1.38/2.85亿吨，同比+2.5%/-0.04%，其中自产商品煤销量 1.38 亿吨，同比+2.8%；价格方面，2024 年综合吨煤售

5、价 564.2 元/吨，同比-1.2%，其中自产商品煤售价 561.7 元/吨，同比-6.7%；成本方面，2024 年综合吨煤成本 425.1 元/吨，同比-0.8%，其中自产商品煤成本 281.7 元/吨，同比-8.2%，公司积极进行成本管理，自产煤折旧及摊销、维修支出、运输及港杂费等成本有不同程度下降；盈利方面，2024 年综合吨煤毛利 139.1元/吨，同比-2.2%，其中 2024 年自产商品煤吨煤毛利 279.9 元/吨，同比-5.1%。（2）煤化工业务：煤化工业务：产销量方面，受部分装置按计划大修影响，2024 年聚烯烃/尿素/甲醇/硝 铵 产 量151.4/187.1/173/5

6、7.5元/吨，同 比+1.8%/-9.4%/-9%/-1.2%，销 量151.7/203.6/171.6/57.2 万吨，同比+2.6%/-4.9%/-10.6%/-2.6%；价格方面，2024 年聚烯 烃/尿 素/甲 醇/硝 铵 单 吨 售 价6991/2047/1757/2054元/吨，同 比+1.2%/-15.5%/+0.5%/-12.3%；成本方面，2024 年聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵单吨成本6238/1656/1779/1315 元/吨，同比-2.1%/+2.3%/-5.8%/-11%；盈利方面，2024 年聚烯烃/尿 素/甲 醇/硝 铵 单 吨 毛 利753/391/-22/739