【民生证券】龙净环保（600388）-2024年年报点评：业绩符合预期，新能源业务加速进击-250324（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 龙净环保（600388.SH）2024 年年报点评 业绩符合预期，新能源业务加速进击 2025 年 03 月 24 日 事件 2025 年 3 月 22 日，龙净环保发布 2024 年年报，根据公告，公司 24 年全年实现营业收入 100.19 亿元，同比-8.69%；实现归母净利润 8.30 亿元，同比+63.15%；实现扣非归母净利润 7.61 亿元，同比+119.25%。分季度来看，公司 24Q4 实现营业收入 33.65 亿元，同比-2.22%，环比+69.77%；实现归母净利润 1.83 亿元，同比扭亏为盈

2、，环比-15.33%，实现扣非归母净利润1.77 亿元，同比扭亏为盈，环比-9.09%。现金流、资产负债率持续改善，在手订单充足 24 年公司经营性现金流大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额为 21.77 亿元，同比+27.58%，资产负债率 61.42%，与期初相比-7.16Pcts。订单方面，24年公司新增环保工程合同共计 101.27 亿元，新增环保工程合同中电力行业占比 58.57%，非电行业占比 41.43%，期末在手环保工程合同 187.39 亿元，在手储能系统及设备销售合同 13.34 亿元，充足的在手订单有望为公司后续业绩稳步提升提供有力保障。新能源业务加速进击，绿电+储能打

3、造第二成长曲线 公司紧抓与紫金矿业产业协同效应，深入布局矿山风光、电芯研发制造、储能Pack 系统集成和矿山新能源装备等业务，绿电方面，公司投资建设的最大规模新能源独立电网西藏拉果错项目建成发电，新疆首个零碳矿山低碳冶炼示范项目乌恰 300MW 光伏建成并网，实现转商满负荷运行，海外塞尔维亚、圭亚那、马诺诺等一批项目建成发电，目前已建成的清洁能源机组容量合计超 1GW；储能方面，公司与亿纬锂能深度合作，在技术、质量、产能方面逐步提升，产品竞争力持续增强。公司在绿电和储能业务加速发力，旨在打造矿山低碳节能智能整体解决方案，考虑到控股股东紫金矿业拥有丰富的矿山资源，看好公司新能源相关业务迎来放量。

4、投资建议 预计公司 25-27 年营收分别为 122.27/139.21/157.40 亿元，归母净利润分别为10.75/13.07/15.87 亿元，对应 PE 为 15x/13x/10 x，公司为环保行业领先企业，主业稳步增长，绿电、储能等新能源业务有望打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。风险提示 下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）10,019 12,227 13,921 15,740 增长率（%）-8.7 22.0 13.9 13.1 归属母公司股东净利润（百万元）830 1,075

5、1,307 1,587 增长率（%）63.2 29.5 21.6 21.4 每股收益（元）0.65 0.85 1.03 1.25 PE 20 15 13 10 PB 1.6 1.5 1.4 1.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：13.09 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 林誉韬 执业证书：S0100524070001 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 朱碧野 执业证书：S0100522120001 邮

6、箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 研究助理 郝元斌 执业证书：S0100123060023 邮箱： 相关研究 1.龙净环保（600388.SH）2024 年三季报点评：经营情况持续改善，增持凸显股东信心-2024/10/21 2.龙净环保（600388.SH）2024 年半年报点评：在手订单充足，绿电项目并网加速-2024/08/25 3.龙净环保（600388.SH）2023 年年报点评：业绩短期承压，绿电、储能业务有望放量-2024/03/24 4.龙净环保（600388.SH）首次覆盖报告：