【东吴证券】火炬电子（603678）-2024年报点评：拐点已至看好业绩回暖，第四期员工持股计划出炉-250324（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告军工电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 火炬电子（603678）2024 年年报报点评点评：拐点已至看好业绩回暖，拐点已至看好业绩回暖，第第四期员工持股计划四期员工持股计划出炉出炉 2025 年年 03 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)38.20

2、一年最低/最高价 19.07/43.00 市净率(倍)3.23 流通A股市值(百万元)17,508.70 总市值(百万元)17,508.70 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)11.82 资产负债率(%,LF)25.82 总股本(百万股)458.34 流通 A 股(百万股)458.34 相关研究相关研究 火炬电子(603678)：2024 年三季报点评：业绩逐季改善，全年业绩仍有支撑 2024-10-29 火炬电子(603678)：2024 年中报点评：稳固领先地位，寻求新市场，静待下游复苏 2024-08-21 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A

3、2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3504 2802 4115 5034 5863 同比(1.55)(20.04)46.87 22.35 16.46 归母净利润（百万元）318.38 194.52 490.90 597.89 795.13 同比(60.27)(38.90)152.37 21.79 32.99 EPS-最新摊薄（元/股）0.69 0.42 1.07 1.30 1.73 P/E（现价&最新摊薄）54.99 90.01 35.67 29.28 22.02 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2024 年报，2024

4、年实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%；归母净利润 1.95 亿元，同比-38.90%。投资要点投资要点 市场竞争加剧叠加原材料成本压力市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，致使公司业绩承压，优化库存周转率优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：2024 年，实现营业收入28.02亿元，同比-20.04%；归母净利润 1.95 亿元，同比-38.90%。从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领

5、域取得增长。贸易业务实现营业收入 16.54亿元，同比下降 24.60%，主要因宏观经济及行业景气度波动，客户需求量减少。新材料板块实现销售收入 1.41 亿元，同比下降 19.41%，立亚新材与立亚化学受客户订单放缓影响，出货量减少。产品研发与技术创新方面成果丰硕，为公司的长期发展奠定了坚实基产品研发与技术创新方面成果丰硕，为公司的长期发展奠定了坚实基础础：2024 年，火炬电子在核心产品研发与新技术应用上取得多项突破。在自产元器件领域，公司钽电容产品线成功开发出耐高温（175）及超低 ESR（等效串联电阻）系列，适配新能源汽车电控系统与航天设备需求，相关订单同比增长 35%；脉冲电容技术通

6、过军工领域认证，进入国产大飞机供应链体系，成为新的增长点。在新材料板块，公司聚碳硅烷（PCS）产品纯度提升至 99.99%，打破日本企业垄断，成为国内碳化硅纤维产业链的核心供应商。推出推出第四期员工持股计划第四期员工持股计划，旨在，旨在健全长效激励机制健全长效激励机制：2025 年 3 月 11 日，火炬电子发布了第四期员工持股计划，旨在通过员工持股计划进一步完善公司治理结构，健全长效激励机制，促进公司长期健康发展。该计划覆盖公司董事、监事、高级管理人员及核心员工，预计参与人数不超过178 人，筹集资金上限为 3,268.15 万元，总规模不超过 1,720,081 股，占公司总股本约 0.3