【国盛证券】新集能源（601918）-吨煤售价逆市提升，火电步入收获期-250322（3页）.pdf

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1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 新集能源（新集能源（601918.SH）吨煤售价逆市提升，火电步入收获期吨煤售价逆市提升，火电步入收获期 公司发布公司发布 2024 年业绩公告。年业绩公告。公司 2024 年实现营业收入 127.3 亿元，同比下降 0.92%；归母净利润 23.9 亿元，同比增长 13.4%。24Q4 实现营业收入 35.4 亿元，同比增长12.2%，环比增长 10.4%；归母净利润 5.69 亿元，同比增长 201.3%，环比下降 12.3%。煤炭：煤炭：产量稳定，自用比例提升，煤质改善带动售价逆市提升

2、产量稳定，自用比例提升，煤质改善带动售价逆市提升。产销来看，2024 年公司实现煤炭产量 2152 万吨，同比+0.6%，商品煤销量 1887万吨，同比-4.1%；其中对外销量 1310 万吨，同比-12.8%，对外销量占比 69.4%，同比-6.9pct。2024Q4 煤炭产量 595 万吨，同比+23.9%，环比+14.4%，商品煤销量 509 万吨，同比+14.2%，环比+8.6%；其中对外销量 313 万吨，同比+1.7%，环比+9.8%，对外销量占比 61.5%，环比+1.1pct。利价来看，2024 年公司吨煤综合售价 567 元/吨，同比+2.9%；吨煤综合成本 340元/吨，同

3、比-3.2%；吨煤综合毛利 228 元/吨，同比+13.7%。2024Q4 吨煤综合售价 582 元/吨，同比+1.5%，环比+4.4%；吨煤综合成本 336 元/吨，同比-17.8%，环比-2.4%；吨煤综合毛利 246 元/吨，同比+49.8%，环比+15.2%。售价逆市提升主要系公司煤质改善，2024 年公司商品煤煤质较同期提升 229 卡/克。截至 2024 年末，公司共有 5 对生产矿井。生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿（180 万吨/年），新集二矿（270 万吨/年），刘庄煤矿（1100 万吨/年），口孜东矿（500 万吨/年），板集煤矿（300 万吨/年），生产矿井合计产能

4、2350万吨/年。截至 2024 年末，公司矿权内资源储量 61.96 亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量 26.51 亿吨，共计 88.47 亿吨，所产煤种属于气煤和 1/3 焦煤，质量稳定，为公司今后可持续发展奠定坚实的资源基础。电力：煤电一体化优势凸显，积极布局售电市场，安徽电厂盈利能力省内前列。电力：煤电一体化优势凸显，积极布局售电市场，安徽电厂盈利能力省内前列。2024 年公司发电量 129.7 亿千瓦时，同比+23.8%，上网电量 122.6 亿千瓦时，同比+23.9%，平均上网电价 0.4065 元/千瓦时，同比-0.81%。24Q4 公司发电量43.7 亿千瓦时，同比+42.2%

5、，环比+9.4%，上网电量 41.4 亿千瓦时，同比+42.3%，环比+10.0%，上网电价 0.4065 元/千瓦时，同比-0.8%，环比+0.2%。截至 2024 年末，公司控股利辛电厂一期（2*1000MW）、利辛电厂二期（2*660MW），参股宣城电厂（1*660MW,1*630MW）；开工建设上饶电厂（2*1000MW，持股比例 65%）、滁州电厂（2*660MW，持股比例 85%）、六安电厂（2*660MW，持股比例 55%）。费用控制能力凸显。费用控制能力凸显。2024 年公司销售费用 5772.44 万元，同比-1.16%；管理费用84063.76 万元，同比+7.95%；研发

6、费用 92.61 万元，同比-88.39%；财务费用 50332.91万元，同比-6.61%。2025 年，公司计划商品煤产量年，公司计划商品煤产量 1850 万吨，发电量万吨，发电量 161 亿千瓦时，加强煤质管理，亿千瓦时，加强煤质管理，持续提升电厂稳定生产能力，强化成本管控，提升降本增效潜力。公司持续提升电厂稳定生产能力，强化成本管控，提升降本增效潜力。公司 2024 年拟每年拟每10 股派发现金红利股派发现金红利 1.60 元元(含税含税)，共计派发现金股利，共计派发现金股利 4.14 亿元，截至亿元，截至 3 月月 21 日日收盘股息率收盘股息率 2.3%。投投资建议资建议：我们预计