【东吴证券】福耀玻璃（600660）-2024年年报点评：2024Q4业绩符合预期，汽玻龙头持续成长-250321（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 福耀玻璃（600660）2024 年年报点评：年年报点评：2024Q4 业绩符合预期，汽业绩符合预期，汽玻龙头持续成长玻龙头持续成长 2025 年年 03 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)56.70 一年最低/最高价 41.76/64.02 市净率

2、(倍)4.15 流通A股市值(百万元)113,569.33 总市值(百万元)147,972.46 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.68 资产负债率(%,LF)43.58 总股本(百万股)2,609.74 流通 A 股(百万股)2,002.99 相关研究相关研究 福耀玻璃(600660)：2024 年三季度报告点评：2024Q3 业绩符合预期，汽玻龙头强者恒强 2024-10-21 福耀玻璃(600660)：2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩亮眼，汽玻龙头强者恒强 2024-08-08 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 202

3、6E 2027E 营业总收入（百万元）33161 39252 46168 54184 63448 同比（%）18.02 18.37 17.62 17.36 17.10 归母净利润（百万元）5629 7498 8835 10388 12177 同比（%）18.37 33.20 17.84 17.58 17.22 EPS-最新摊薄（元/股）2.16 2.87 3.39 3.98 4.67 P/E（现价&最新摊薄）26.29 19.73 16.75 14.24 12.15 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 392.5

4、2 亿元，同比增长 18.37%；实现归母净利润 74.98 亿元，同比增长 33.20%。其中，2024Q4 单季度公司实现营业收入 109.38 亿元，同比增长 17.17%，环比增长 9.67%；实现归母净利润 20.19 亿元，同比增长 34.32%，环比增长 1.97%。公司 2024 年四季度业绩整体符合我们的预期。2024Q4 业绩符合预期，营收环比持续增长业绩符合预期，营收环比持续增长。营收端，2024Q4 单季度公司实现营业收入 109.38 亿元，同比增长 17.17%，环比增长 9.67%。公司收入同比增速持续超越全球汽车行业销量增速，体现出公司作为全球汽车玻璃龙头的虹吸

5、效应不断增强。ASP 方面，公司 2024 年汽车玻璃每平方米单价为 229.11 元，同比提升 7.45%，主要系汽车玻璃产品持续升级，公司高附加值产品收入占比不断提升。毛利率方面，公司 2024Q4单季度毛利率为 32.12%，环比下降 6.66 个百分点，主要系公司会计政策调整，包装费从销售费用划至营业成本所致，还原同口径后公司2024Q4 毛利率环比保持稳定。费用率方面，公司 2024Q4 单季度期间费用率为 9.40%，环比下降 5.46 个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.33%/7.36%/4.23%/-1.86%，环比分别-4.65/-0.05/-0.08/-

6、0.68 个百分点，其中销售费用率环比大幅下降主要系包装费划入成本所致，财务费用率环比下降主要系四季度汇兑收益的影响。归母净利润方面，公司 2024Q4 单季度实现归母净利润 20.19 亿元，同比增长 34.32%，环比增长 1.97%。全球汽车玻璃行业龙头，份额提升全球汽车玻璃行业龙头，份额提升+单车单车 ASP 增长推动公司持续发展向增长推动公司持续发展向上上。1）份额方面，全球汽玻行业格局集中，三家主要竞争对手汽玻业务盈利水平均处在较低水平，资本开支和业务扩张的意愿较低。而福耀汽玻业务盈利能力远超对手，且正处于第三轮资本开支周期，随着后续美国扩产项目、福清出口基地和福耀合肥基地等产能陆