【万联证券】平安银行（000001）-点评报告：结构调整持续，资产质量指标变动不大-250318（3页）.pdf

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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 结构调整结构调整持续持续 资产质量指标资产质量指标变动不大变动不大 Table_StockRank 增持增持(维持)Table_StockName 平安银行（平安银行（000001）点评报告点评报告 Table_ReportDate 2025 年 03 月 18 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:平安银行发布 2024 年度业绩报告。投资要点投资要点:保持高分红保持高分红：2024 年全年以每 10 股派发现金股利 6.08 元，分红率约为 28.3%，其中，2024 年中期

2、已经每 10 股派发现金 2.46 元。按照 3 月 14 日收盘价测算的年化股息率为 5.1%。总资产总资产同比同比增速增速 3.33.3%，金融投资同比增速，金融投资同比增速 14.14.8 8%：截至 2024 年末，平安银行总资产同比增速 3.3%，其中，贷款同比增速-0.8%，金融投资同比增速 14.8%。从贷款结构看，企业贷款占比达到 47.6%，较年初上升 5.7 个百分点。风险加权资产同比增速 6.5%，快于同期总资产增速；核心一级资本充足率 9.12%，较年初下降 10BP。净息差1.87%，同比下降 51BP。资产质量相关指标资产质量相关指标变动不大变动不大：截至 2024

3、 年末，不良率 1.06%，持平于上年末，关注率和逾期率分别为 1.93%和 1.52%，分别较上年末上升 18BP 和 10BP。不良贷款生成率 1.8%，同比下降 9BP。拨备覆盖率250.71%。零售业务风险逐步出清，零售信贷不良率为 1.39%,较年初上升 2BP，其中，信用卡、消费贷和经营贷的不良率较年初分别变动-21BP、12BP、19BP。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司持续推动对公和零售业务的转型，积极化解零售业务风险，重塑资产负债结构，做好量价平衡。基于公司业务结构调整以及整体需求偏弱等因素，我们下调了 2025-2026 年盈利预测，并引入 2027 年盈利预测

4、，2025-2027 年归母净利润分别为 458 亿元，462 亿元和 491 亿元（调整前 2025-2026 年归母净利润分别为 475 亿元和 494 亿元）。按照平安银行 A 股 3 月 14 日收盘价 11.97 元，对应 2025-2027 年 PB 估值分别为 0.44 倍、0.41 倍和0.39 倍，维持增持评级。风险因素：风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。Table_ForecastSample 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元

5、)146,695 143,010 145,883 152,825 增长比率(%)-10.9 -2.5 2.0 4.8 归母净利润(百万元)44,508 45,751 46,175 49,082 增长比率(%)-4.2 2.8 0.9 6.3 每股收益(元)2.29 2.36 2.38 2.53 市盈率(倍)5.22 5.08 5.03 4.73 市净率（倍）0.47 0.44 0.41 0.39 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）19,405.92 流 通A股（百 万 股）19,405.57 收 盘 价（元）11.

6、50 总 市 值（亿 元）2,231.68 流 通A股 市 值（亿 元）2,231.64 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 调整业务结构 公布中期分红 分红率提升 信贷结构持续调整 零售中间业务保持高增 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱： -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%平安银行沪深300证券研究报告证券研究报告 公司公司点