【东吴证券】横店东磁（002056）-2024年报点评：三大业务稳健向好，Q4业绩超预期-250313（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 横店东磁（002056）2024 年报点评：年报点评：三大业务稳健向好，三大业务稳健向好，Q4 业绩业绩超预期超预期 2025 年年 03 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 徐铖嵘徐铖嵘 执业证书：S0600524080007 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)1

2、5.11 一年最低/最高价 11.10/16.37 市净率(倍)2.44 流通A股市值(百万元)24,554.63 总市值(百万元)24,579.62 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.20 资产负债率(%,LF)57.58 总股本(百万股)1,626.71 流通 A 股(百万股)1,625.06 相关研究相关研究 横店东磁(002056)：磁材龙头顶点起跳，差异化产品战略打造光伏优势 2024-09-12 横店东磁(002056)：横店东磁：单季度净利润创历史新高，增长 2017-10-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 20

3、25E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）19733 18559 24628 29392 34307 同比（%）1.45(5.95)32.71 19.34 16.72 归母净利润（百万元）1818 1827 1911 2209 2500 同比（%）8.94 0.46 4.59 15.63 13.15 EPS-最新摊薄（元/股）1.12 1.12 1.17 1.36 1.54 P/E（现价&最新摊薄）13.52 13.46 12.86 11.13 9.83 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年报，实现收入 185.59 亿

4、元，同比-5.95%；归母净利 18.27亿元，同增 0.46%；其中 24Q4 实现收入 49.77 亿元，同增 25%，环增 24%；归母净利 9 亿元，同增 437%、环增 213%。光伏深耕海外市场、印尼产能释放贡献盈利光伏深耕海外市场、印尼产能释放贡献盈利：2024 年公司光伏产品出货 17.2GW，同增约 73%，公司深耕海外高溢价市场，2024 年海外出货占比 50%+。2024 年 Q4公司光伏产品出货超 5GW，随印尼电池产能逐步释放，Q4 已实现量产出货，针对美国终端市场贡献超额盈利。截至 2024 年底公司已形成 23GW 电池产能（N 型产能超 80%）、17GW 组件

5、产能。展望 2025 年，我们预计公司光伏产品出货 20GW+，其中印尼电池出货有望超 3GW，稳健经营、持续向好。磁性材料稳中有进、持之以恒磁性材料稳中有进、持之以恒：2024 年磁性材料收入近 46 亿，实现出货 23.2 万吨，同增 17%，毛利率维持 27%+。永磁铁氧体市占率约 22%，推动机壳打开高端市场；磁粉心及纳米晶器件在算力和新能源汽车获多家客户定点开发生产。锂电加速成长、量利修复显著锂电加速成长、量利修复显著：2024 年锂电业务收入约 24 亿，出货 5.31 亿支，同增 56%；受益于材料价格触底反弹、部分小动力应用市场需求回暖，公司保持了7GWh 产能高稼动率，24

6、年毛利率提升至 12.7%，量利修复明显。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计公司 2025-2027年归母净利润 19.1/22.1/25 亿元（2025 年、2026 年前值为 20.76/23.70 亿元），同比+5%/+16%/+13%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧，国际贸易及行业政策变动，全球化拓展不及预期等。-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024/3/132024/7/122024/11/102025/3/11横店东磁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免