【东吴证券】南华期货（603093）-2024年年报点评：业绩符合预期，境外业务表现亮眼-250311（4页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告多元金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 南华期货（603093）2024 年年年报点评：年报点评：业绩符合预期，境外业务业绩符合预期，境外业务表现亮眼表现亮眼 2025 年年 03 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.57 一年最低/最高价 8.24/14.54 市净率(倍)1.86 流通A股市值(百万元)7,668.5

2、3 总市值(百万元)7,668.53 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.75 资产负债率(%,LF)91.56 总股本(百万股)610.07 流通 A 股(百万股)610.07 相关研究相关研究 南华期货(603093)：2024 年三季报点评：业绩延续高增，监管布局优化提供新机遇 2024-10-19 南华期货(603093)：2023 年年报点评：发展潜力持续兑现，境外利息净收入为主要支撑 2024-03-09 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6,247 5,712 5,

3、401 5,109 4,884 同比（%）-8.45%-8.56%-5.43%-5.41%-4.41%归母净利润（百万元）402 458 539 588 666 同比（%）63.32%13.96%17.72%9.15%13.16%EPS-最新摊薄（元/股）0.66 0.75 0.88 0.96 1.09 P/E（现价&最新摊薄）18.43 16.17 13.74 12.59 11.12 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：南华期货发布 2024 年业绩：1）公司实现营收 57.12 亿元，同比-8.56%，归母净利润 4.58 亿元，同比+13.96%。

4、2）其中 24Q4 实现营收12.50 亿元，同比-11%，环比-31%；实现归母净利润 1.00 亿元，同比-4%，环比-22%。3）2024 年 ROE 为 11.71%，同比+0.25pct。2024 年业绩：手续费及佣金净收入同比下滑，境外业务利润大幅提升。年业绩：手续费及佣金净收入同比下滑，境外业务利润大幅提升。1）2024 年公司手续费及佣金净收入同比-11%至 5.4 亿元，主要系期货经纪业务收入下滑。利息净收入同比+25%至 6.8 亿元，预计主要系海外高息环境延续（2024 年美国有效联邦基金利率 5.14%，较 2023 年+0.12pct）及公司境外业务布局深化。投资收益

5、同比-64%至 0.6 亿元，主要系公司风险管理业务期货平仓损益减少。2）分板块来看，期货经纪/财富管理/风险管理/境外业务营业利润分别为 0.35 亿元、-335 万元、963 万元、4.66 亿元，分别同比-67%、续亏、扭亏为盈、+17%。期货经纪业务：期货经纪业务：2024 年期货经纪业务竞争日趋激烈，公司期货经纪业务营业收入同比-13%至 4.9 亿元，毛利率同比-11.38pct 至 7.13%。2024 年末公司境内期货经纪业务客户权益为 315.61 亿元，同比+49%。财富管理业务：财富管理业务：2024 年公司财富管理业务相对承压，收入同比-24%至0.7 亿元。2024

6、年末南华基金存续管理规模 148.05 亿元，同比-30%；公司资管产品规模 1.59 亿元，同比-88%。风险管理业务：风险管理业务：2024 年公司风险管理业务收入（总额法）同比-10%至44.9 亿元。公司基差贸易业务实现销售收入 50 亿元，同比-9%。境外业务：境外业务：2024 年境外业务收入同比+15%至 6.5 亿元。境外经纪业务客户权益总规模 137.97 亿港元，同比-2%。公司公司拟拟赴港赴港上市，上市，境外业务境外业务竞争力竞争力或或进一步提升进一步提升：1 月 20 日，南华期货发布公告称，基于深化全球战略布局的需要，公司拟发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市。