【中原证券】中兴通讯（000063）-年报点评，运营商网络收入承压，加速向“连接+算力”拓展转型-250310（6页）.pdf

1、第1页/共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 通信设备通信设备 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 运营商网络收入承压，运营商网络收入承压，加速向“连接加速向“连接+算算力”拓展转型力”拓展转型 中兴通讯中兴通讯(000063)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-03-07)收盘价(元)37.29 一年内最高/最低(元)43.80/23.53 沪深 300 指数 3,944.01 市净率(倍)2.45 流通市值(亿元)1,

2、783.53 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)15.22 每股经营现金流(元)2.40 毛利率(%)37.91 净资产收益率_摊薄(%)11.57 资产负债率(%)64.74 总股本/流通股(万股)478,353.49/478,287.62 B 股/H 股(万股)0.00/75,550.25 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 中兴通讯(000063)季报点评：数字经济筑路者，从全连接转向“连接+算力”2024-12-31 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州

3、郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 03 月 10 日 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 1212.99 亿元，同比下降2.38%，归母净利润为 84.25 亿元，同比下降 9.66%。2024Q4 公司实现营收 312.54 亿元，同比下降 10.34%，归母净利润为 5.18 亿元，同比下降 65.08%。点评：点评：业务结构逐步向政企和消费者市场倾斜，市场份额稳步提升业务结构逐步向政企和消费者市场倾斜，市场份额稳步提升。公司聚焦运营商网络、政企业务、消费者业务，面向电信运营商及政企客户

4、提供 ICT 创新技术与产品解决方案，面向个人消费者提供终端产品。2024 年运营商网络、政企业务、消费者业务收入比例分别为 58.0%、15.3%、26.7%，同比-8.6pct、+4.4pct、+4.2pct，公司业务结构逐步向政企和消费者市场倾斜。在人工智能领域，公司提供从基础设施到应用的全栈全场景智算解决方案，并已形成高速互联、在网计算、算力原生、无感迁移、数据处理和算法优化等多项关键技术积累，市场份额稳步提升。运营商投资整体下降及结构变化导致运营商投资整体下降及结构变化导致公司公司收入承压，收入承压，公司加速向“连公司加速向“连接接+算力”转型算力”转型。2024 年公司国内市场营收

5、为 820.06 亿元，同比下降5.18%，占营收比为 67.61%，同比下降 2.0pct，毛利率为 43.18%，同比基本持平；国际市场营收达到 392.93 亿元，同比增长 4.04%，占营收比为 32.39%，同比提高 2.0pct，毛利率为 26.91%，同比下降10.63pct。随着 5G 网络建设进入成熟期，运营商投资整体下降、结构变化，公司收入承压。公司毛利率的波动主要是收入结构变动、运营商网络和消费者业务毛利率提升以及政企业务毛利率下降的综合影响所致。公司巩固无线、有线产品市场地位，完善智算整体方案，加速从全连接转向“连接+算力”，拓展市场空间。运营商传统网络领域，无线、有线

6、核心产品运营商传统网络领域，无线、有线核心产品市场份额稳中有升市场份额稳中有升；运营；运营商算力网络领域，重点建设智算。商算力网络领域，重点建设智算。2024 年国内电信业务收入累计完成1.74 万亿元，同比增长 3.2%，电信业务收入增速有所放缓，其中，固定宽带业务及数据中心、云计算等新兴业务收入保持增长，移动数据业务收入小幅下滑。2024 年公司运营商网络营收 703.27 亿元，同比下降 15.02%，主要受国内整体投资环境影响；毛利率为 50.90%，同比上升 1.79pct，主要由于无线产品毛利率提升。1）运营商传统网络：公司无线、有线核心产品市场份额稳中有升。无线产品，无线产品，公