【民生证券】海光信息（688041）-2024年年报点评：业绩符合预期，国产算力龙头有望加速成长-250304（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海光信息（688041.SH）2024 年年报点评 业绩符合预期，国产算力龙头有望加速成长 2025 年 03 月 04 日 事件：2024 年 2 月 28 日公司发布 2024 年年报，实现营业收入 91.62 亿元，同比增长 52.40%；归母净利润 19.31 亿元，同比增长 52.87%；扣非归母净利润 18.16 亿元，同比增长 59.79%。存货大幅增长体现供应链韧性，为长期发展奠定基础。1）存货方面，2024 年末存货达到 54.25 亿元，较上一年度末 10.74 亿元大幅增加。其中，原材料账面价值

2、 32 亿元，产成品账面价值 13 亿元。目前在大国博弈等背景下，部分芯片设计厂商存在供货困难等情况，因此充足的备货是芯片设计厂商能够发展的基础，存货的大幅增长体现了公司在供应链中的韧性。2）公司上游企业紧密合作，特别是在 IP、EDA 设计工具、芯片制造和封装领域，不断加大合作力度。3）对于下游合作伙伴，基于服务器整机制造企业和用户的需求反馈，明确研发方向和重点，使研发成果更贴合市场实际应用。海光高端处理器产品已获得国内行业用户广泛认可，与浪潮、联想、新华三、同方等知名服务器厂商展开合作，助力厂商开发出多款基于海光处理器的服务器、工作站等产品，有效推动了海光高端处理器的产业化进程。研发实力为

3、基，国产芯片龙头始终保持技术领先性。1）公司是少数具备高端通用处理器和协处理器研发能力的集成电路设计企业，基于 x86 指令框架和国际先进技术，结合国内产业链需求，研发出高性能的高端处理器产品。其 CPU 和 DCU 产品在性能和生态方面国内领先，如 CPU 凭借先进设计技术具备强大计算和扩展能力，DCU 基于并行计算微结构设计，计算性能强且能效比高。2）截至 2024 年公司研发技术人员达 2157 人，占比 90.18%，其中硕士及以上学历 1674 人。骨干研发人员多有知名芯片公司工作经历，具备 x86 或 ARM 处理器研发经验，在技术创新和产品研发中发挥关键作用。同时，研发投入保持高

4、强度，2024 年研发投入合计 34.46 亿元，较上年增长 22.63%，研发投入总额占营业收入比例为 37.61%。3）积极融入国产化生态，在操作系统、数据库、中间件等多层面开展研发、认证和优化，构建基于海光高端处理器的国产软硬件生态链。在金融、电信、交通等关键领域，基于海光处理器的国产产品基本实现自主可控，保障国家信息安全和产业发展。投资建议：公司是国内芯片领域龙头，CPU 业务保持快速发展态势，DCU业务自身优势不断增强，有望打开公司新的成长空间。预计 25/26/27 年公司归母净利润分别为 25.86/34.20/44.83 亿元，对应 PE 分别为 136/103/79X，维持“

5、推荐”评级。风险提示：产品迭代升级不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）9,162 12,323 16,087 20,951 增长率（%）52.4 34.5 30.5 30.2 归属母公司股东净利润（百万元）1,931 2,586 3,420 4,483 增长率（%）52.9 33.9 32.3 31.1 每股收益（元）0.83 1.11 1.47 1.93 PE 182 136 103 79 PB 17.4 15.5 13.7 12.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2

6、025 年 3 月 4 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：151.50 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 相关研究 1.海光信息（688041.SH）2024 年业绩预告点评：业绩符合预期，收入利润同比大增-2025/01/15 2.海光信息（688041.SH）公司事件点评：国产算力龙头深耕根技术，AI 时代自身价值持续强化-2024/12/24 3.海光信息（688041.SH）2024 年三季报点评：高端处理器研发进展顺利，业绩表现亮眼-2024/10/16 4.海光信息（6880