【华鑫证券】佰维存储（688525）-公司动态研究报告：存储封测技术国内领先，AI眼镜存储领航未来-250303（5页）.pdf

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1、 20252025 年年 0303 月月 0303 日日 存储封测技术国内领先存储封测技术国内领先，AIAI 眼镜存储领航未来眼镜存储领航未来 佰维存储佰维存储（688525.SH688525.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 增持增持(首次首次)投资要点投资要点 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 20252025-0202-2828 当前股价（元）75.06 总市值（亿元）324 总股本（百万股）431 流通股本（百万股）317 52 周价格范围（元）37.43-77.36 日均成交额（

2、百万元）1245.71 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 营收水平营收水平大幅增长大幅增长，盈利盈利能力能力扭亏为盈扭亏为盈 2024 年全年公司实现营收 67.04 亿元，同比增长 86.71%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增加 8 亿元。其中第四季度实现营收 16.79 亿元，同比增长 14.37%。公司业绩的复苏主要原因：一方面，公司积极把握存储行业复苏机遇，大力拓展国内外客户，实现业务增长；另一方面，公司在智能穿戴领域进入国内知名 AI/AR 眼睛厂商，随着 AI 眼镜的放量，将推动公司智能穿戴存储业务的持续增长。智能智能穿戴深耕多年，穿戴深

3、耕多年，AIAI 眼镜存储领航未来眼镜存储领航未来 公司在智能穿戴领域深耕多年，构建了差异化的竞争优势，公司 ePOP 等代表性存储产品具有低功耗、快响应、轻薄小巧等优势，产品表现出色，已进入 Meta、Rokid、雷鸟创新、闪极等国内外知名 AI/AR 眼镜厂商，Google、小天才、小米等国内外知名智能穿戴厂商供应链体系。2024 年智能穿戴存储产品收入约 8 亿元，同比大幅增长。2025 年随着 AI 眼镜的放量，公司与 Meta 等重点客户的合作不断深入，将推动公司智能穿戴存储业务的持续增长。坚持研发封测一体化坚持研发封测一体化，存储封测技术国内领先，存储封测技术国内领先 公司存储器产

4、品在智能可穿戴领域具有较强的竞争优势，能够在低功耗、快响应等方面进行固件算法优化设计的同时，通过先进封测工艺能力，助力产品的轻薄小巧。在产品交付过程中，面对客户的大批量交付、急单交付等需求，公司自主封测制造能力可以确保客户交期与产品品质。公司在现有技术基础上进一步布局晶圆级先进封测能力，不断提升技术壁垒。公司通过晶圆级先进封测制造项目构建晶圆级先进封测能力，一方面可以满足先进存储封装需求，为公司研发和生产先进存储产品构建技术基础，提供相关封装产能；另一方面可以与公司存储业务协同，服务公司客户对于存算合封业务的需求，为相关客户提供封测服务。盈利预测盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分

5、别为 67.04、91.02、110.26 亿元，EPS 分别为 0.41、1.52、1.85 元，当前股价对应 PE 分别为 152.1、49.4、40.7 倍。随着存储市场的回升以及 AI 眼镜的高速发展，公司将受益实现营收和利润的持续提升，首次给予“增持”投资评级。-40-20020406080(%)佰维存储沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。预测指标预测指标 2023A2023A 202

6、4E2024E 2025E2025E 2026E2026E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）3,591 6,704 9,102 11,026 增长率（增长率（%）20.3%86.7%35.8%21.1%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）-624 175 656 796 增长率（增长率（%）-976.7%275.7%21.4%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）-1.45 0.41 1.52 1.85 ROEROE（%）-32.5%8.3%23.8%22.4%资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测