【东吴证券】海光信息（688041）-2024年报点评：研发投入大幅提升，关注大厂CapEx机会-250302（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海光信息（688041）2024 年报点评：年报点评：研发投入大幅提升研发投入大幅提升，关注大，关注大厂厂 CapEx 机会机会 2025 年年 03 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 李雅文李雅文 执业证书：S0600125020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(

2、元)160.00 一年最低/最高价 67.30/171.90 市净率(倍)18.36 流通A股市值(百万元)141,849.15 总市值(百万元)371,894.09 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.71 资产负债率(%,LF)20.68 总股本(百万股)2,324.34 流通 A 股(百万股)886.56 相关研究相关研究 海光信息(688041)：2023 年年报点评：新品不断迭代，充分受益算力国产化浪潮 2024-04-14 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6012

3、9162 12915 18576 23840 同比（%）17.30 52.40 40.96 43.84 28.34 归母净利润（百万元）1263 1931 2907 4348 5836 同比（%）57.17 52.87 50.52 49.58 34.23 EPS-最新摊薄（元/股）0.54 0.83 1.25 1.87 2.51 P/E（现价&最新摊薄）294.41 192.59 127.95 85.54 63.73 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩业绩基本符合预告中值，基本符合预告中值，研发投入大幅提升研发投入大幅提升。24 年公司实现营收 91.6亿元

4、（略高于预告中值：91.2 亿元），yoy+52.4%，24Q4 营收 30.3 亿元，yoy+46%，qoq+27%。24 年实现归母净利润 19.3 亿元，yoy+52.7%，24Q4归母 4.0 亿元，yoy+12%，qoq-40%。24 年实现扣非净利润 18.1 亿元，yoy+59.6%。公司 2024 年度大力扩充研发人员队伍，截至 2023/2024 年末，公司研发人员分别达到 1641/2157 人，yoy+31%，研发费用分别为19.9/29.1 亿元，yoy+46%。公司通过加速新产品研发进程并增加研发项目投入，以强化技术储备并提升市场竞争力。阿里阿里 CapEx 提振算力

5、链信心，海光信息提振算力链信心，海光信息客户禀赋不断加持客户禀赋不断加持。继字节CapEx自24年800亿元飙升至25年1600亿元后，阿里巴巴宣布FY25Q3资本开支达到人民币 318 亿元，环增 80%。在云和 AI 的基础设施上，未来三年计划投入人民币 3,800 亿元，将超越过去十年的总和。海光信息 23H1 半年报显示，公司已与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。24H1 半年报，公司公告口径新增适配通义千问，展现 AI 领域不俗进展。建议持续关注公司 25 年在头部大厂的卡位进展。CPU 需求需求或或边际好转，边际好转，DCU 逐渐显现通用架构优势。逐渐显现通用架构

6、优势。1）CPU 方面，我们预计党政信创即将迎来招标行情，2025 年是党政信创未来三年的关键一年，规模较大。海光作为信创 CPU 的核心标的，2025 年或将迎来业绩提振。2）DCU 方面，海光凭借自身研发优势，于 2 月初完成DeepSeek V3 和 R1 模型、DeepSeek-Janus-Pro 多模态大模型的适配，在国产算力芯片中进展居前，我们认为海光 GPGPU 架构兼容通用的“类 CUDA”环境，有望在 2025 年层出不穷的 AI 端侧推理场景中取得领先优势。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司拥有 CPU 和 DCU 两大国内领先产品。CPU方面，随着行业信创稳步推