【东吴证券】大名城（600094）-国内算力基建加快，大名城算力业务有望加速-250225（3页）.pdf

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1、证券研究报告公司点评报告房地产开发 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 大名城（600094）国内算力基建加快，大名城算力业务有望加国内算力基建加快，大名城算力业务有望加速速 2025 年年 02 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 证券分析师证券分析师 王世杰王世杰 执业证书：S0600523080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)3.10 一年最低/最高价 2.77/5.20 市净率(倍)0.60 流通A股市值(百万元

2、)7,057.48 总市值(百万元)7,673.51 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.13 资产负债率(%,LF)40.05 总股本(百万股)2,475.33 流通 A 股(百万股)2,276.60 相关研究相关研究 大名城(600094)：2024 年半年报点评：主业逆境盈利，低空和算力业务快速推进 2024-09-01 大名城(600094)：福建低空、港数闽算，新质名城、聚力创新 2024-08-12 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）7361 11695 5848 4

3、094 3275 同比（%）(3.91)58.88(50.00)(30.00)(20.00)归母净利润（百万元）171.22 222.55(2,051.13)143.16 129.13 同比（%）141.52 29.98(1,021.64)106.98(9.80)EPS-最新摊薄（元/股）0.07 0.09(0.83)0.06 0.05 P/E（现价&最新摊薄）44.82 34.48(3.74)53.60 59.43 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在 2 月 24 日宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬

4、件基础设施，总额超过去十年总和（约 3000 亿人民币）。投资要点投资要点 国内大厂和政府加大国内大厂和政府加大 Capex 投入，国内算力产业需求有望提升投入，国内算力产业需求有望提升：除去阿里增加 capex 外，腾讯接入 Deepseek。2 月 22 日，苹果商店显示，腾讯元宝超越豆包，升至中国区苹果免费 APP 下载排行榜第二，DeepSeek继续位居榜首。腾讯元宝使用 Deepseek 满血版十分流畅，我们预计算力投入较大。政府方面，2 月 19 日，国务院国资委召开中央企业“AI+”专项行动深化部署会，全力推动中央企业融入国家算力布局。在算力需求大幅提升背景下，国内算力服务商业务

5、有望迎来快速增长。大名城与政府和产业联合布局算力服务大名城与政府和产业联合布局算力服务，算力优势明显，算力优势明显：2024 年 5 月，公司公告拟与福建大数据产投、商筹科技成立合资公司，布局“港数闽算”，分别持股 44%/51%/5%。商筹科技是商汤科技的合并联属实体，提供技术支持。大数据产投是福建省大数据集团有限公司（福建省国资委100%持股）的控股子公司，提供数据跨境服务和政府资源。合资公司第一批 2000P 算力已到位，香港客户已经开始测试。公司预留公司预留 IDC 充足，充足，可以满足行业旺盛需求。可以满足行业旺盛需求。福建省算力成本优势明显。福建省算力成本优势明显。1）电价优势。福

6、州具有丰富的风电、水电、核电资源，电价便宜且稳定。2）通信优势。公司算力海底光缆国际通达：福州作为国家 4 个出口节点城市之一，位于福州新区的海底光缆可连接香港、通达台湾。低空业务稳步推进低空业务稳步推进：福建省丘陵地貌、海岸线长；紧邻台湾省，边海空防建设需求迫切；拥有完备的新能源电池产业链。枢纽机场是低空产业的关键环节，是后续运营各项服务的基础，掌握枢纽机场有望掌握低空运营主导权。2024 年 6 月，大名城公告拟和航发公司、中航金城成立合资公司布局低空业务，分别持股 56%/34%/10%。中航金城是低空经济国家队，提供技术支持和协调军方、民航。航发公司是国有独资企业，提供地方行政资源。合