【诚通证券】中国船舶（600150）-合并中国重工交易方案通过股东大会，看好重组后协同增效-250218（9页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 2 月 18 日 中国船舶中国船舶（600150.SH）制造业制造业/船舶制造船舶制造 合并中国重工交易方案合并中国重工交易方案通过通过股东大会，股东大会，看好重组后协同增效看好重组后协同增效 公司点评公司点评 事件：事件：2025 年 2 月 18 日，中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”）召开 2025年第一次临时股东大会，通过了关于中国船舶换股吸收合并中国重工暨关联交易方案、中国船舶换股吸收合并中国重工暨关联交易报告书（草案）等 23 项议案，标志着中国船舶与中国重工的重组交易取得重大进展。股权结构：股权结构：中船工业集团

2、仍为控股股东，中国船舶集团仍为实控人；中船中船工业集团仍为控股股东，中国船舶集团仍为实控人；中船重工集团持股重工集团持股 13.98%，成为第二大股东，成为第二大股东 本次换股吸收合并完成后，预计中船工业集团持有存续公司的股份数量为200,743.61 万股，持股比例为 26.71%；中国船舶集团合计控制存续公司的股份数量为 370,470.67 万股，控股比例为 49.29%。存续公司的控股股东仍为中船工业集团，实际控制人仍为中国船舶集团，最终控制人仍为国务院国资委，均未发生变更。市场地位：市场地位：合并后合并后以以 CGT 计手持订单量的国内份额将达计手持订单量的国内份额将达 22.87%

3、从以从以 CGT 计的手持订单量来看，计的手持订单量来看，2025 年 2 月初中国手持订单量约 8,958.5万 CGT，中国船舶集团手持订单约 2,994.8 万 CGT，国内份额约 33.43%。其中，中国船舶手持订单约为 2,793.4 万 CGT，国内份额约 13.42%；中国重工手持订单约 3,640.3 万 CGT，国内份额约 9.46%；中国船舶与中国重工合计手持订单约 2,049.1 万 CGT，合计国内份额约 22.87%，居全国船企首位。从以从以 CGT 计的新接订单量来看，计的新接订单量来看，2024 年中国新接订单量约 4,744.3 万 CGT，中国船舶集团新接订单

4、约 1,449.0 万 CGT，国内份额约 30.54%。其中，中国船舶新接订单约为 510.9 万 CGT，国内份额约 10.77%；中国重工新接订单约403.7 万 CGT，国内份额约 8.51%；合并后合计新接订单约 914.6 万 CGT，合计国内份额约 19.28%。从以从以 CGT 计的造船完工量来看，计的造船完工量来看，2024 年中国造船完工量约 2,185.7 万 CGT，中国船舶集团造船完工量约 681.8 万 CGT，国内份额约 31.19%。其中，中国船舶造船完工量约为 347.2 万 CGT，国内份额约 15.88%；中国重工造船完工量约 167.9 万 CGT，国内

5、份额约 7.68%；合并后合计造船完工量约 515.1 万CGT，合计国内份额约 23.56%。展望：展望：内部协同提质增效，集团优质资产有望加速注入内部协同提质增效，集团优质资产有望加速注入 中国船舶内部有望发挥合并双方协同效应，实现业务与产品提质增效。中国船舶内部有望发挥合并双方协同效应，实现业务与产品提质增效。交易完成后的中国船舶统一整合了中国船舶、中国重工的船舶修造业务，在规范同业竞争的同时，有望通过核心资产及业务的专业化整合以及核心资源协调，强烈强烈推荐推荐（维持维持评级）评级）范云浩（分析师）范云浩（分析师） 登记编号：S0280524010001 市场数据市场数据 时间时间 20

6、25/2/18 收盘价(元)：32.20 一年最低/最高(元)：22.71/45.95 总股本(亿股)：44.72 总市值(亿元)：1440.12 流通股本(亿股)：44.72 流通市值(亿元)：1440.12 近 3 月换手率：55.52%股价一年走势股价一年走势 相关报告相关报告 中国船舶：“巨舶”乘风起，“船越”大周期2025-1-21 诚通证券 2025 年船舶行业投资策略：不惧轻盈雾，扬帆赴远途2025-1-10 -10%0%10%20%30%40%50%2024/022024/052024/082024/112025/02中国船舶沪深300 2025-2-18 中国船舶 敬请参阅最