【中邮证券】新莱应材（300260）-阀门、喷淋头加速国产替代，厂务和设备端齐发力-250214（5页）.pdf

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1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告2025 年 2 月 14 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-022024-052024-072024-092024-122025-02-23%-16%-9%-2%5%12%19%26%33%40%新莱应材机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）24.56总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）4.08/2.88总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）100/7152 周周内内最最高高/最最低低价价30.27

2、/16.13资资产产负负债债率率(%)58.9%市市盈盈率率42.34第第一一大大股股东东李水波研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:研究助理:翟一梦SAC 登记编号:S1340123040020Email:新新莱莱应应材材(3 30 00 02 26 60 0)阀阀门门、喷喷淋淋头头加加速速国国产产替替代代，厂厂务务和和设设备备端端齐齐发发力力l投投资资要要点点半半导导体体关关键键零零部部件件国国产产替替代代加加速速，食食品品产产品品国国内内市市占占不不断断提提升升。公司预计 24 年实现归母净利润 2.45-2.8 亿元，同比增长 3.86%-

3、18.69%，主要系受益于国内半导体行业市场需求回暖及半导体行业关键零部件国产替代加速，半导体行业产品订单向好；同时在食品行业，虽然下游客户需求减少，但公司产品在国内客户的市场占有率不断提升；公司整体业绩稳中向好。24 年毛利率改善，公司不断加大在半导体行业的投入，固定资产折旧不断增加，但随着半导体行业业务规模的快速增长，半导体行业产品毛利率较去年同期呈现拐点向上的趋势；受益于食品行业的原材料价格下滑，食品行业产品毛利率较去年同期有所增长。公司预计 24 年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为 1600 万元，主要系公司收到政府补助所致，公司预计 24 年实现扣非归母净利润 2.29-2.

4、64 亿元，同比增长 0.10%-15.40%。阀阀门门、喷喷淋淋头头加加速速国国产产替替代代，厂厂务务和和设设备备端端齐齐发发力力。半导体真空应用领域，公司“AdvanTorr”产品包括：高真空和超高真空的法兰、管件、钢瓶、传输阀、铝合金与不锈钢闸阀、角阀、腔室、加热带、视窗、无氧铜垫片等。经过多年持续努力，公司在真空应用等级的管道、管件、阀门等产品被国内外客户广泛认可并大量使用。根据公司经验积累，公司半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%5%左右，约占半导体设备厂原材料采购额的 5%10%，半导体行业产品的对标的竞争对手以美国、日本等国家的外资企业为主，根据 SEMI，2025 年全球半导体

5、制造设备销售额预计将呈现强劲复苏、销售额有望创下历史新高纪录，其中中国的采购额将有望继续维持首位。公司将抓住半导体产业链国产转移的契机，在半导体设备及厂务端零部件市场积极布局，预期未来该业务板块将保持高速增长。l投投资资建建议议我们预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 30/34.5/40 亿元，实现归母净利润分别为 2.64/3.54/4.61 亿元，当前股价对应2024-2026 年 PE 分别为 38 倍、28 倍、22 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。l风风险险提提示示供应链安全风险，经营管理风险，应收账款风险，行业政策风险，人才管理风险，商誉减值风险。n盈盈利利预预

6、测测和和财财务务指指标标请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 23 3A A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）2711300334514001增长率(%)3.4910.7514.9115.95EBITDA（百万元）435.92511.56618.38741.90归属母公司净利润（百万元）235.90263.75354.06461.27增长率(%)-31.5811.8134.2430.28EPS(元/股)0.580.650.871.13市盈率（P/E）42.4637.9728.2921.71市