【民生证券】豪能股份（603809）-系列点评一：2024圆满收官 机器人减速器加速布局-250126（3页）.pdf

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 豪能股份（603809.SH）系列点评一 2024 圆满收官 机器人减速器加速布局 2025 年 01 月 26 日 事件：公司发布 2024 年度业绩预增公告，预计 2024 年归母净利润 3.10-3.40 亿元，同比增加 1.28-1.58 亿元，同比+70%-87%；扣非归母净利润 2.92-3.22 亿元，同比增加 1.25-1.55 亿元，同比+74%-93%。业绩超预期 盈利能力同比显著增长。1）收入端：公司营收实现大幅快速增长，主要得益于差速器快速上量；2）利润端：2024Q4 归母净利润 0.67-

2、0.97 亿元，同比+106.15%-198.96%，环比-18.08%到+18.81%，扣非 0.600.90 亿元，同比+61.46%-142.19%，环比-21.98%到+17.03%。公司全面布局汽车传动系统和航空航天零部件，差速器等核心业务快速放量，盈利能力稳步提升。我们认为，公司 2024Q4 良好的业绩主要得益于：1）公司新能源汽车零部件业务收入快速增长，随着新项目、新产品的产能释放，规模化效应进一步提升，毛利率进一步优化，为公司经营业绩的增长提供了有力支撑；2）公司航空航天零部件业务收入规模持续增加；3）公司长期股权投资减亏。差速器快速放量 航空零部件业务持续发力。1）差速器业

3、务。2024H1，公司差速器业务收入 1.98 亿元，差速器子公司泸州豪能营收同比+99.11%。公司致力于成为国内差速器领域龙头，目标建设年产 1,000 万套差速器总成配套能力，2025 年将形成第一期 500 万套产能。公司与比亚迪、麦格纳、吉利、舍弗勒、博格华纳、汇川等客户在新能源汽车用差速器产品方面开展多项合作，基本实现了对新能源汽车主机厂的全覆盖。随着产能逐步释放，竞争优势显现，总成配套率及在新能源汽车用差速器领域的市占率均将持续提升；2）航空零部件业务。2024H1，公司航空零部件业务实现营收 1.26 亿元，同比+10.85%。公司凭借航空领域的丰富经验，深受顾客认可，连续 5

4、 年获得客户优秀供应商荣誉；未来随着更多 C919 民用航空订单的落地，航空零部件业务规模有望持续扩大。加速布局机器人减速器 重点打造成长第二曲线。2024 年 9 月，公司与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈。一期投资总额 10 亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司正在进行减速器的产线建设，已与多个客户展开技术交流和项目合作，并在政府支持下将机器人用高精密减速机纳入长远发展规划。投资建议：公司是同步器龙头企业，拥有完善的差速器产品矩阵；当前差速器业务正快速放量；公司加速布局机器人减速机和关

5、节总成业务，打造增长第二曲线。预计公司 2024-2026 年收入为 25.81/31.60/36.67 亿元，归母净利润为3.25/4.09/5.29 亿元，对应 EPS 为 0.51/0.64/0.83 元，对应 2025 年 1 月 24 日14.01 元/股的收盘价，PE 分别为 28/22/17 倍，维持“推荐”评级。风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,946 2,581 3,160 3,667 增长率（%）32.2 32.6 22.5 16.0 归属母公

6、司股东净利润（百万元）182 325 409 529 增长率（%）-13.9 78.9 25.7 29.3 每股收益（元）0.28 0.51 0.64 0.83 PE 49 28 22 17 PB 4.0 3.6 3.2 2.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 1 月 24 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：14.01 元 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 研究助理 完颜尚文 执业证书：S0100124040021 邮箱： 相关研究 1.汽车行业系列深度八：广州车展前瞻：新科技新生活 自主发力高端-2024/11/13 2.汽车