【中原证券】芒果超媒（300413）-公司点评报告：会员业务创新高，广告业务回暖-250124（4页）.pdf

《【中原证券】芒果超媒（300413）-公司点评报告：会员业务创新高，广告业务回暖-250124（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【中原证券】芒果超媒（300413）-公司点评报告：会员业务创新高，广告业务回暖-250124（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、第1页/共4页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 传媒传媒 分析师：乔琪分析师：乔琪 登记编码：登记编码：S0730520090001 021-50586985 会员业务创新高，广告业务回暖会员业务创新高，广告业务回暖 芒果超媒芒果超媒(300413)公司点评报告公司点评报告 证券研究报告证券研究报告-公司点评报告公司点评报告 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-01-23)收盘价(元)27.15 一年内最高/最低(元)30.65/18.26 沪深 300 指数 3,803.74 市净率(倍)2.25 流通市值(亿元)277.39 基础数据基础数据(202

2、4-09-30)每股净资产(元)12.06 每股经营现金流(元)-0.17 毛利率(%)29.15 净资产收益率_摊薄(%)6.40 资产负债率(%)30.69 总股本/流通股(万股)187,072.08/102,170.00 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 芒果超媒(300413)季报点评：会员数量创新高，头部综艺延续热播表现 2024-10-28 芒果超媒(300413)年报点评：会员业务发展提速，广告业务逐渐企稳，关注优质内容输出能力 2024-04-24 联系人：联系人：李智

3、李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 01 月 24 日 公司发布 2024 年度业绩预告。2024 年预计营业利润 16.66 亿元-20.26 亿元，同比变动-8.41%至+11.38%；归母净利润 12.50 亿元-16.10 亿元，同比减少54.72%-64.85%；扣非后归母净利润 15.40 亿元-19.00 亿元，同比变动-9.17%至+12.06%。投资要点：投资要点：所得税政策变化导致利润波动所得税政策变化导致利润波动幅度幅度较大。较大。20

4、23 年公司基于所得税政策的变化确认了递延所得税资产并相应增加归母净利润 16.3 亿元，推动当年归母净利润大幅增加至 35.56 亿元。2024 年 12 月财政部、国家税务总局、中央宣传部发布关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告再次明确新的免税政策，公司冲回 2023 年确认的递延所得税资产并减少公司归母净利润 6.3 亿元，叠加正常确认 2024 的递延所得税资产并增加归母净利润 1.8 亿元，2024 年公司冲回递延所得税资产并相应减少归母净利润 4.5 亿元。2023 年所得税政策变动影响下公司的归母净利润基数较高，可比性较差，以营业利润和扣非后归母净利润为口

5、径来看，2024 年公司利润端表现平稳。优质内容带动会员业务创新高。优质内容带动会员业务创新高。根据云合数据 2024 年全网网络综艺和电视综艺有效播放 TOP10 的两个榜单中，公司的网络综艺 再见爱人第四季 乘风 2024 大侦探第九季 花儿与少年丝路季 披荆斩棘第四季以及电视综艺歌手 2024 你好，星期六 2024 中餐厅第八季 全员加速中对战季分别占据五席和四席。豆瓣 2024 年评分最高的 10 部华语剧集榜单中，小巷人家问苍茫 日光之城占据三席。通过有吸引力的长视频内容加持带来用户新增及留存，公司会员业务实现较大突破，截至 2024年末公司有效会员规模达到 7331 万，相比 2

6、023 年末增加约 678万，会员业务收入同比增长 18%，超 50 亿元，会员规模和会员业务收入创新高，并有望成为未来公司业绩增长的核心驱动因素。广告业务回暖广告业务回暖，小芒电商，小芒电商快速快速增长增长。2024H2 广告收入环比 H1 增长 8%，测算全年广告收入约 35.80 亿元，由 2024H1 的同比负增长转为正增长，回暖较为明显。2024H2 运营商业务收入环比上半年增长 16%，测算全年收入约 16.2 亿元，同比降幅由 2024H1 的46%收窄至 41%。金鹰卡通完成年度业绩承诺，增强上市公司整体盈利能力，小芒电商保持快速发展，2024 年 GMV 超 160 亿，同比