【开源证券】中国神华（601088）-公司信息更新报告：提高三年分红承诺彰显价值，拟收购资产开启新成长-250122（4页）.pdf

《【开源证券】中国神华（601088）-公司信息更新报告：提高三年分红承诺彰显价值，拟收购资产开启新成长-250122（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【开源证券】中国神华（601088）-公司信息更新报告：提高三年分红承诺彰显价值，拟收购资产开启新成长-250122（4页）.pdf（4页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中国神华中国神华（601088.SH）2025 年 01 月 23 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/1/22 当前股价(元)38.09 一年最高最低(元)47.50/32.65 总市值(亿元)7,567.92 流通市值(亿元)6,281.44 总股本(亿股)198.69 流通股本(亿股)164.91 近 3 个月换手率(%)11.52 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 业绩超预期，稳健高分红凸显价值公司信息更新报告-2024.10.26 高长协助力业绩韧性强，持续高分红彰显投资价值

2、公司2024年中报点评报告-2024.9.2 深度系列二：煤企典范，多角度分析股息率锚与空间公司深度报告-2024.8.15 提高三年分红承诺彰显价值，提高三年分红承诺彰显价值，拟拟收购资产开启新成长收购资产开启新成长 公司信息更新报告公司信息更新报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 提高三年分红承诺彰显价值，提高三年分红承诺彰显价值，拟拟收购资产开启新成长收购资产开启新成长。维持“买入”。维持“买入”评级评级 公司公司公告公告 2025-2027 年度股东回报规划年度股东回报规划，将，将 2025-2027 年每年现金分红比例确定为不年每年现金分红比

3、例确定为不少于当年归母净利润的少于当年归母净利润的 65%，并，并视情况视情况实施中期分红，相比实施中期分红，相比前次前次股东回报规划，最股东回报规划，最低分红比例及分红频次均有提升。此外，公司公告低分红比例及分红频次均有提升。此外，公司公告拟拟收购国家能源集团杭锦能源有收购国家能源集团杭锦能源有限责任公司限责任公司 100%股权股权，交易对价为人民币，交易对价为人民币 8.53 亿元。亿元。我们认为，公司积极响应央企市值管理改革政策导向，提升分红比例及频次，有效提高股东回报及市值管理水平，有望提振投资者信心及公司估值水平。杭锦能源收购推进顺利，短期内有望带来煤炭产能增量，中长期看，有望加强集

4、团资产注入预期，打开产能增长空间，成长性更加凸显，煤企龙头地位有望进一步巩固。考虑 2024Q4 煤价下行及营业外支出影响，我们下调公司 2024-2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 575.2/570.7/580.5（原值 590.6/612.5/623.3）亿元，同比-3.6%/-0.8%/+1.7%；EPS 为 2.90/2.87/2.92 元，对应当前股价 PE 为 13.2/13.3/13.0 倍。公司稳定高盈利有望持续，持续高分红凸显长期投资价值。维持“买入”评级。高分红龙头引领行业高分红龙头引领行业，资产注入再添资产注入再添成长成长动力动力 持续持

5、续引领煤企分红引领煤企分红：2020-2023 年，从分红金额看，从分红金额看，公司年度累计分红金额分别为 359.6/504.7/506.6/449.0 亿元，稳居煤企分红金额首位，从分红从分红比例看，比例看，公司年度分红比例（含特别分红）分别为 91.8%/100.4%/72.8%/75.2%，居煤企分红率前三。新三年承诺更进一步新三年承诺更进一步，据本次 2025-2027 年度股东回报规划，年度现金分配不低于归母净利润 65%，相比 2022-2024 年度股东回报规划中 60%的最低分红比例，提升 5pct，体现公司仍高度重视股东回报，响应央企市值管理政策指引，与股东期待相向而行，也

6、彰显对公司自身经营的信心，在行业高分红趋势下，公司仍是引领行业的价值典范。拟拟收购开启资产注入新阶段收购开启资产注入新阶段：本次拟收购大股东持有的杭锦能源 100%股权，将巩固公司在煤炭资源和产能上的优势，增强一体化经营和长期盈利能力，带来煤炭保有资源量和可采储量的分别 11.40%和 13.59%的增长，增加 1000 万吨在建煤矿、1570 万吨在产煤矿及 2600MW 煤电发电机组。自 2014 年公司发布关于履行避免同业竞争承诺的公告以来，本次拟收购是集团煤炭资产首次注入尝试，不仅是集团大股东履行避免同业竞争承诺的体现，也有望开启集团资产注入新阶段，未来或将有更多的集团煤炭资产推进注入