【国金证券】杰克股份（603337）-24年业绩高增长，继续看好出海前景-250122（4页）.pdf

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1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 1 月 22 日公司发布 24 年业绩预告，预计 24 年实现归母净利润 7.6 至 8.6 亿元，同比增长 41.15%至 59.72%，非经常性损益为 0.7 亿元，主要为政府补助及大额存单收益。其中 4Q24 预计实现归母净利润 1.41 至 2.41 亿元，同比增长 11.9%至 91.27%，环比减少 30.54%至增长 18.72%。经营分析 2424 年公司实现高业绩增速，年公司实现高业绩增速，1Q251Q25 进入行业旺季进入行业旺季继续看好继续看好。受益于2024 年工业缝纫机行业周期性复苏，国内、海外市场相继进入上行周

2、期，同时公司开发“双王”新品持续推动产品结构升级，24年公司实现了高业绩增速。展望 1Q25 行业将进入传统旺季，公司有望继续实现高增长。通过开发新品缩减通过开发新品缩减 SKUSKU 有望推动公司盈利中枢上行。有望推动公司盈利中枢上行。根据公司公告信息，经过两年多的持续缩减，公司 SKU 已从 2021 年底的 1 万多种缩减至 1000 多种，未来将持续缩减至 300 至 500 多种。SKU持续缩减的背后是公司产品力的持续提升，通过开发“双王”等爆品产品，单机附加值更高有望实现更高毛利率，同时 SKU 减少后公司成本也有望显著降低，推动公司盈利中枢上行。持续看好公司出海成长持续看好公司出

3、海成长前景前景。根据海关总署数据，12 月缝制机械及其零件出口额为 14.73 亿元，同比增长 26.7%，全年出口额159.92 亿元，同比增长 15.8%，当前出口增速正高。展望 25 年，考虑中、美目前均处于降息周期，终端消费数据有望向好，工业缝纫机出口也有望继续保持高增长。公司近年积极布局海外市场，在全球 170 多个国家和地区拥有 8000 多个经销网点，伴随产品升级有望进一步实现海外大客户突破，持续看好公司出海成长前景。盈利预测、估值与评级 调整公司盈利预测，预计公司 24 至 26 年实现归母净利润8.13/9.98/12.19 亿元，对应当前 PE18X/15X/12X,考虑公

4、司行业龙头地位、行业景气度有望继续提升、出海前景较好，维持“买入”评级。风险提示 缝制机械景气度复苏不及预期，成套智能客户突破不及预期，股东减持风险。公司基本情况（人民币）项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)5,502 5,294 5,983 7,406 8,689 营业收入增长率-9.12%-3.78%13.01%23.79%17.32%归母净利润(百万元)494 538 813 998 1,219 归母净利润增长率 5.84%9.08%50.97%22.74%22.19%摊薄每股收益(元)1.016 1.111 1.678 2.060 2.517

5、 每股经营性现金流净额 1.82 3.03 2.36 2.79 3.29 ROE(归属母公司)(摊薄)11.50%12.36%17.66%19.18%20.54%P/E 29.92 27.34 18.11 14.76 12.08 P/B 3.44 3.38 3.20 2.83 2.48 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025030035040045017.0020.0023.0026.0029.0032.0035.00240122240422240722241022250122人民币(元)成交金额(百万元)成交金额杰克股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2

6、 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入主营业务收入 6,0546,054 5,5025,502 5,2945,294 5,9835,983 7,4067,406 8,6898,689 货币资金 741 1,902 1,715 744 920 1,379 增长率 -9.1%-3.8%13.0%23.8%17.3%应收款项 1,051