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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 恒铭达恒铭达(002947)消费电子消费电子/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-13 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/08/12 6 个月目标价（元）收盘价（元）38.08 12 个月股价区间（元）27.0341.01 总市值（百万元）9,756.45 总股本（百万股）256 A 股（百万股）256 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）14 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）

2、1M 3M 12M 绝对收益 7%14%21%相对收益 4%7%-3%相关报告 恒铭达（002947）：消费电子和通讯双轮驱动，业绩符合预期-20250403 恒铭达（002947）：公司中报业绩超预期，深度受益 AI 手机换机潮-20240717 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 研究助理：李明研究助理：李明 执业证书编号：S0550123080039 18516146960 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 与行业翘楚共舞，与行业翘楚共舞，AI 时代有望开启新一轮腾飞时代有望开启

3、新一轮腾飞-恒铭达恒铭达公司公司深度报告深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 恒铭达（002947）自 2011 年创立，2019 年登陆深交所主板，持续在精密制造行业深耕，于消费电子、通信、新能源赛道精准布局，以定位之准、策略之效、经营之优，逐步在市场中崭露头角，如今已成功打入苹果和华为等全球顶级客户供应链，与行业翘楚相互成就。多元布局齐发力，增长引擎动力足。多元布局齐发力，增长引擎动力足。从防护类材料做起，公司深度绑定苹果产业链，2018 年公司成为苹果全球 200 家核心供应商之一，之后切入到 iPhone 精密柔性结构件，通过设备自制和高效管理形成竞争壁垒，随 iP

4、hone 系列迭代不断导入高价值量产品，在苹果产业链持续做大。通过收购华阳通切入通信市场，与头部通信设备商合作深化，其精密金属结构件切入服务器、交换机等领域，受益国内 AI 算力布局加速。同时，新能源业务 2024 年订单放量，惠州基地投产后产能升 3 倍。精耕细作提效益，盈利精耕细作提效益，盈利能力能力节节高。节节高。恒铭达盈利优势显著，成本控制与经营效率突出。成本控制上，自主研发自动化控制系统等，提升生产自动化水平，减少人工成本，降低单位产品生产成本。经营效率方面，深度参与客户前端研发，快速响应客户需求，缩短产品研发周期，加速产品落地。2024 年凭借这些优势，实现营收 24.86 亿元/

5、yoy+36.74%，实现归母净利润 4.57 亿元/yoy+62.36%。2025 年随惠州基地产能释放，效率进一步提升，公司收入和利润有望再创新高。产能布局注重效率和安全，方便应对地缘政治风险产能布局注重效率和安全，方便应对地缘政治风险。恒铭达于昆山、惠州、越南设有生产基地。昆山基地持续升级，夯实消费电子基本盘；惠州智能制造基地主攻通讯和新能源金属结构件，采取“边建设边生产”，2024 年部分产线已运营，2025 年产能释放，预计达产年新增新能源与通信产品 441.2 万件/套。面对地缘政治风险，公司借越南生产基地，灵活调配生产任务，依据局势变化在不同基地间调整生产节奏，有效抵御供应链风险

6、，维持业务稳定。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计 2025-2027 年营收分别为 30.95/38.10/45.96亿元，归母净利润分别为 7.00/8.84/10.71 亿元，对应 PE 分别为 13.94、11.04、9.11 倍，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，新产品研发进度、盈利预测与估值不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入营业收入 1,818 2,486 3,095 3,810 4,596(+/-)%17.48%36.74%24.49%23.08