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1、2025年第三季度中国经济观察 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。目录要点综述经济走势二季度经济维持韧性，政策迎新一轮布局外部环境不确定性提升，二季度投资增速放缓消费主引擎动能持续增强低通胀环境有望渐进改善货币政策注重总量充裕与结构优化多元化对外开放支撑贸易韧性人民币汇率稳中有升中国香港经济温和增长全球经济韧

2、性尚存政策分析国务院发布关于持续推进城市更新行动的意见民营经济促进法正式实施，为民营经济发展注入强心针加快供应链数智化发展从商品到服务，消费转型助力经济新动能中央企业发展规划管理办法发布，助企开展“十五五”规划编制附表：主要经济指标2561224 293337 434548555663707579882 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织

3、中的成员。版权所有，不得转载。要点综述2025年上半年中国经济增速达到5.3%，高于年初政府设定的“5%左右”经济增速目标。二季度实际GDP同比增速达到5.2%，较一季度下行0.2个百分点。二季度季调环比增速为1.1%，高于2021年以来历史均值，好于市场预期。在美国高额关税影响下，二季度我国经济增速仍然显现韧性。一方面企业“抢出口”活动仍然活跃，带动国内生产保持旺盛。另一方面在“两新”政策支持下，居民消费、制造业投资对国内需求形成支撑。需要注意的是，下一阶段经济运行存在三方面隐忧。一是国内供需矛盾突出，国内物价持续探底。6月规模以上工业产销率为历史同期最低值，二季度GDP平减指数为-1.3%

4、，连续第九个季度为负，将对下一阶段内需的修复带来挑战。二是房地产修复进程仍不明朗。今年4月以来，房地产修复进程再度出现波折，销售、投资、价格均出现不同程度回落，房地产对于内需改善的掣肘仍然存在。三是下半年出口或将走弱。全球经济增速放缓，叠加美国正在设定新一轮的贸易协定，将对我国开拓新市场带来潜在负面影响。产出方面，上半年工业增加值同比增长6.4%，较一季度下行0.1个百分点。出口走弱是二季度工业生产放缓的关键原因。上半年出口交货值增速达4.2%，较一季度下行2.5个百分点。受美国高额关税影响，消费电子产品所在的电子设备、电气机械行业，以及劳动密集产品所在的塑料制品、纺织服装、家具制品等行业在二

5、季度生产活动均有所放缓。二季度工业生产也有两点支撑因素：一是部分商品国内需求保持旺盛，对冲外需收缩影响。二是上游商品如铜、原油价格于二季度走强，提振了当期有色金属冶炼、石油加工业生产表现。展望下一阶段，国内生产动能或将持续放缓。一方面，下半年外需表现将在高基数、“抢出口”效应退却后边际回落，出口导向商品生产将进一步回落。另一方面，针对当前国内存在的供需分化格局，当前政策高度关注“反内卷”，并通过行政调控手段平衡钢铁、煤炭等上游产业的国内供需格局，前期表现较为稳健的黑色、非金属矿产行业生产未来或将承压。3 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中

6、国)有限公司 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。消费方面，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，高于去年同期1.3个百分点，总体延续去年四季度以来的良好恢复态势。二季度增速较一季度加快0.8个百分点至5.4%，得益于以旧换新国补政策与电商年中促销活动的双轮驱动。汽车、家电、通讯器材、办公用品、家具五大类以旧换新商品拉动当期商品零售增长5.7个百分点，贡献率高达84.4%。与此同时，以旧换新政策在引导绿色化、