苏州银行-基本面向好小而美的城商行-220527（28页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司深度报告 2022 年 05 月 27 日 强烈推荐强烈推荐-A（首次）（首次） 基本面向好，基本面向好，小而美的城商行小而美的城商行 总量研究/银行 目标估值：8.54 元 当前股价：5.95 元 1、小而美的小而美的城商行城商行，区域优势明显，区域优势明显 截至 22Q1，苏州银行总资产达 4971.8 亿元。苏州银行专注 “服务中小、服务市民、服务区域经济社会发展”的市场定位，坚持“以小为美、以民唯美”的发展理念。1）股权结构分散，持股比例稳定。股权结构分散，持股比例稳定。前十大股东持股均未超过 10%。苏州银行前十大股东合计持股比例为 3

2、9.05%，均持股 10 年以上。2）苏州银行高管苏州银行高管薪酬市场化。薪酬市场化。苏州银行高管为市场化薪酬，配套相应的 KPI 考核，薪酬跟业绩、绩效挂钩，激励市场化。 扎根苏州市场，扎根苏州市场，市占率较高市占率较高。截至 21 年末，苏州银行投放至苏州地区的贷款占其贷款总额的 61.17%。测算 21 年末苏州银行在苏州地区的贷款市场份额为3.30%，排名主要位于大行之后。 苏州市经济指标优秀。苏州市经济指标优秀。21 年江苏省 GDP 总值为 11.64 万亿，GDP 增速 8.6%；21 年苏州市 GDP 总量达 2.27 万亿， GDP 增速 8.7%， 江苏省和苏州市的 GDP

3、增速都高于全国 GDP 增速（8.1%） 。江苏江苏省省经济体量大，有广阔市场空间。经济体量大，有广阔市场空间。江苏省 GDP 总量位于全国第二，仅次于广东。 2、零售转型加速，对公深耕小微零售转型加速，对公深耕小微 近年来个人经营贷款和按揭占比提升，消费贷款占比有所下降。近年来个人经营贷款和按揭占比提升，消费贷款占比有所下降。21 年末零售贷款占比为 37.53%；零售贷款结构中，按揭贷款占比 42.30%，个人经营贷款占比 40.29%。苏州银行近年来调整消费贷比重，有效管控资产质量。 中收中收增速高，增速高，占营收比重有所提升。占营收比重有所提升。21 年苏州银行中收为 12.22 亿元

4、，中收增速为 29.4%，占营业收入的 11.28%，同比提升 2.17 个百分点；1Q22 苏州银行中收为 5.41 亿元，占营业收入的 18.03%。 零售零售 AUM 突破突破 2000 亿元，零售亿元，零售 AUM 与储蓄存款之比有望达到与储蓄存款之比有望达到 3 倍以上倍以上。截至 2021 年 9 月末，苏州银行零售 AUM 规模超 2200 亿元，50 万以上客户突破10 万户，零售 AUM 呈现中高端客户稳步增长趋势。目前苏州银行的零售 AUM约为个人存款的两倍，我们认为未来三年，苏州银行零售 AUM 与储蓄存款之比有望达到三倍或者更高。 制制造业占比领跑造业占比领跑上市上市城

5、商行。城商行。2021 年末苏州银行制造业贷款占对公贷款比重为26%，在上市城商行中排名第一。 3、资产质量显著改善，基本面向好资产质量显著改善，基本面向好 盈利增速较高，高于上市城商行平均水平盈利增速较高，高于上市城商行平均水平。苏州银行 1Q22 归母净利润增速为20.56%，在上市城商行中处于前列，属高盈利增速银行。 净息差位于上市城商行平均水平，预计净息差位于上市城商行平均水平，预计 22 年息差年息差企稳，但仍企稳，但仍小幅承压。小幅承压。21 年年苏州银行年净息差为 1.91%，处于上市城商行中间水平。随着资产负债结构不断优化，21 年 6 月起监管实行存款定价新政，叠加监管鼓励银

6、行下调存款利率10BP 左右，计息负债成本有望下降，但受疫情和降息影响，我们预计 2022 年苏州银行的息差有望企稳，但仍小幅承压。 核心一级资本充足率较高。核心一级资本充足率较高。截至 22 年 3 月末，苏州银行核心一级资本充足率为 基础数据基础数据 总股本（万股） 366672 已上市流通股（万股） 178738 总市值（亿元） 218 流通市值（亿元） 106 每股净资产（MRQ） 10.0 ROE（TTM） 9.0 资产负债率 92.3% 主要股东 苏州国际发展集团有限公司 主要股东持股比例 9.0% 股价表现股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5 1 -9 相对表现 -1