【国盛证券】煤炭开采：IEA《煤炭2025年中报告》供需梳理-250726（12页）.pdf

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1、证券研究报告|行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 IEA煤炭煤炭 2025 年中报告供需梳理年中报告供需梳理 本周全球能源价格回顾。本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 7 月 25 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 68.44 美元/桶，较上周下降-0.84 美元/桶（-1.21%）；WTI 原油期货结算价为 65.16 美元/桶，较上周下降-2.18 美元/桶（-3.24%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.75 美元/百万英热，较上周下降-2.12 美元/百万英热（-15.26%）；荷

2、兰 TTF 天然气期货结算价 32.40 欧元/兆瓦时，较上周下降-7.3 欧元/兆瓦时（-18.39%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.11 美元/百万英热，较上周下降-0.043 美元/百万英热（-1.36%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 92.75 美元/吨，较上周下跌-15.75 美元/吨（-14.52%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 115.50 美元/吨，较上周下跌-16.95 美元/吨（-12.80%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 94.80 美元/吨，较上周上涨 0.20 美元/吨（+0.15%）。国际能源署（国际能源署

3、（IEA）发布煤炭年中报告）发布煤炭年中报告，对其煤炭供需和贸易观点梳，对其煤炭供需和贸易观点梳理理。需求：需求：1）2024 年全球煤炭需求同比增长 1.8%，达到 87.9 亿吨历史新高，但创下新冠疫情以来最低年增长率。2）2025 年上半年，全球煤炭需求预计略有下降，降幅不到 1%；2025 年全年煤炭需求预计较 2024 年增长 0.2%。3）中国中国煤炭需求走弱，上半年燃煤发电量同比下降约 3%。由于制造业活动疲软，工业用煤量也有所下降，但化工行业需求仍保持相对韧性。预计 2025 年下半年中国煤炭需求将出现温和复苏，2025 年中国煤炭需求将同比下降 0.5%。4）印度印度由于雨季

4、提前到来以及 2024 年高温天气带动下煤炭消费基数较高，2025年上半年印度发电煤炭消费量同比下降 2.1%。印度钢铁行业表现强劲，2025 年上半年印度工业整体煤炭需求同比增长 6%。预计 2025年下半年印度燃煤发电量将出现反弹，2025 年印度煤炭需求将同比增长 1.3%至 13.14 亿吨。5）2025 年日本日本煤炭需求将温和下降至 1.53亿吨，主要是由于经济不确定性对电力发电和钢铁生产构成压力；韩韩国国 2025 年上半年煤炭消费量同比下降 17%，预计下半年这一下降趋势将有所缓和，全年煤炭消费量预计为 1.03 亿吨。6）2025 年印尼印尼煤炭需求预计将同比增长 7%至 2

5、.68 亿吨，主要是受电力行业需求推动。7）2025 年上半年，美国美国煤炭需求预计增长 12%，全年需求有望同比增长 7%至 4 亿吨。8）2025 年一季度，欧盟欧盟国家煤炭需求预计同比增长 5%。电力需求增长叠加水电和风力发电量不足，推高了煤电需求。但预计 2025 年全年欧盟煤炭消费量仍下降约 1.6%，但远低于 2023 和 2024 年约 25%和 11%的同比降幅。供给供给：2025 年全球煤炭产量将小幅上升至 92 亿吨。1）2025 年，印印度度煤炭产量预计将同比增长 3%至 11.1 亿吨。2）由于国际市场价格低迷以及需求疲软影响，2025 年上半年印尼印尼煤炭产量预计下降

6、 8%，加之恶劣天气条件扰乱采矿作业，全年煤炭产量预计将下降 10%至增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 相关研究相关研究 1、煤炭开采：有效供应下滑的两种路径 2025-07-20 2、煤炭开采：2024 年欧盟煤炭消费降至历史最低水平 2025-07-19 3、煤炭开采：进口继续下滑，火电延续正增长，旺季至、价跳涨 2025-07-15 -2