【开源证券】国防军工行业点评报告：泰柬冲突升级，军贸有望持续受益-250725（3页）.pdf

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1、国防军工国防军工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 国防国防军工军工 2025 年 07 月 25 日 投资评级：投资评级：看好看好（首次首次）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 泰泰柬柬冲突升级，军贸有望冲突升级，军贸有望持续持续受益受益 行业点评报告行业点评报告 王加煨（分析师）王加煨（分析师） 证书编号：S0790525070009 泰泰柬柬边境交火、冲突升级边境交火、冲突升级 根据 7 月 24 日央视新闻网报道，24 日上午泰国与柬埔寨在两国边境地区发生交火，双方互指对方率先开火。泰国代理总理普坦表示，柬埔寨对泰国使用重型武器进行袭击，且没有具体目标，这导致多名泰国平

2、民死亡。目前冲突暂时没有蔓延到其他地区，尚未进入战争状态。我们认为，国际地缘政治趋于复杂，周边冲突难以在短期终结，军工板块估值有望提升。中国中国军贸军贸市场份额有望持续提升市场份额有望持续提升 根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的统计数据，2019 年至 2023 年间，主要武器的国际转让量较 2009 年至 2013 年增长了 3.2%，其武器转让量是冷战结束以来最高的。此外，SIPRI 认为，未来几年内，国际武器转让或将持续或更高程度地满足对主要武器的需求；远程陆攻武器，包括先进战斗机与导弹，以及更为简单廉价的武装无人飞机与导弹，仍将显著占据主要武器转让的份额。根据SIPRI 的数

3、据，2019-2023 年中国武器装备出口的市场份额为 5.8%，而俄罗斯的市场份额略有下降；从武器进口国角度看，2019 年至 2023 年间，印度、沙特阿拉伯、卡塔尔、乌克兰和巴基斯坦是五大武器进口国，合计占全球武器进口总量的 35%。我们认为，中国武器装备在无人化、智能化、性价比方面具有较大的优势，军贸市场份额有望持续增长。无人无人装备装备、火箭弹等子板块或最受益、火箭弹等子板块或最受益 俄乌冲突中，无人装备、火箭弹等装备凭借其出色的效费比在战场上屡建奇功，并受到国际军贸市场的关注。我们认为，受国际冲突、军贸订单等催化，军工板块中相关的上游电子元器件、中游电子及动力分系统、下游弹药总装企

4、业或最受益：【无人装备】受益标的：晶品特装、航天彩虹、中无人机、航天电子、内蒙一机、星网宇达等；【弹药-上游原材料及元器件】受益标的：芯动联科、国博电子、国科军工、中润光学、西部材料、楚江新材等；【弹药-中游分系统】受益标的：理工导航、睿创微纳、北方导航、长盈通、菲利华、成都华微等；【弹药-下游总装】受益标的：高德红外、广东宏大、洪都航空等。风险提示：风险提示：国防预算不及预期；下游客户组织架构调整导致订单延迟；军品价格降幅超预期等。-12%0%12%24%36%48%2024-072024-112025-03国防军工沪深300相关研究报告相关研究报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报

5、告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解

6、与配合。分析师承诺分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明股票投资评级说明 评级评级 说明说明 证券评级证券评级 买入（Buy）预计相对强于市场表现 20%以上；增持（outperform）预计相对强于市场表现 5%20%；中性（N