【中邮证券】机械设备深度报告：智元机器人控股上纬新材，中标中国移动人形机器人代工订单-250714（15页）.pdf

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1、证券研究报告：机械设备|深度报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 1674.53 52 周最高 1803.12 52 周最低 1122.98 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email: 分析师:傅昌鑫 SAC 登记编号:S1340524070004 Email: 近期研究报告近期研究报告 智元 G1、A2 等核心产品启动一定规模量产-2025.07.0

2、7 智元机器人控股上纬新材智元机器人控股上纬新材，中标中国移动人形机器，中标中国移动人形机器人代工订单人代工订单 本周行情回顾本周行情回顾 本周（2025.07.07-07.11）人形机器人指数上涨 0.86%，涨幅超过同期沪深 300（+0.82%），表现逊于同期创业板（+2.36%）、上证指数（+1.09%）、科创50（+0.98%），人形机器人指数年初至今上涨22.37%。对比申万 31 个一级子行业指数，人形机器人指数涨跌幅排名第26 位。相关标的涨跌幅较为明显的有：上纬新材+72.88%、恒工精密+19.42%、日发精机+13.73%、中大力德+11.53%、奥普特+11.27%；埃

3、夫特-U-5.05%、祥鑫科技-4.78%、浙海德曼-4.66%、索辰科技-4.13%、芯动联科-3.77%。重要行业动态重要行业动态 1 1）行业发展：）行业发展：博思特年产能 5000 套智能协作机器人基地竣工；星动纪元斩获 5 亿 A 轮融资，清华系具身智能加速量产飞轮；智元发布哪吒双形态机器人灵犀 X2-N，轮足切换征服复杂地形；具微科技全球首创机器人 4S 店 轮式四足机器人实现全地形征服；越疆全球首发六足机器狗平台，三态融合重构具身智能；云深处科技斩获近 5 亿融资，山猫轮足机器人开启全域机动时代；Figure CEO 将 7-9 月人形机器人产量预期增至 3 倍；魔法原子发布高动

4、态双足机器人 Z1，仿生关节集群突破动作极限；马斯克发布 AI 模型 Grok 4 多模态推理刷新行业基准；人形机器人创纪录订单落地，智元宇树分获中移动 1.2 亿双标段。2 2）政策新闻：）政策新闻：北京人形开源冠军运控框架 Tien Kung-Lab，全地形泛化算法破壁工业应用；港科大联姻比亚迪启航具身智能，千万级实验室攻坚机器人革命；中国机器人首登国际赛场，加速 T1 成RoboCup 世界杯通用平台。3 3）供应链动态）供应链动态&公司公告：公司公告：上纬新材、盛视科技、蓝黛科技、双环传动、福莱新材等发布公司公告。行业观点行业观点 我们认为，人形机器人行业以“加速商业化与格局重塑”为核

5、心，人形机器人行业以“加速商业化与格局重塑”为核心，正经历从技术验证到产业化的关键转折，全球竞速与生态重构成为显正经历从技术验证到产业化的关键转折，全球竞速与生态重构成为显著特征。著特征。商业化进程呈现中外共振态势，产业生态加速分化整合，供应链变革与技术突破并行。总体而言，行业处于技术验证向规模化应用的关键期。商业化突总体而言，行业处于技术验证向规模化应用的关键期。商业化突破、成本优化与政策支持形成正向循环，资本与政策驱动下，行业正破、成本优化与政策支持形成正向循环，资本与政策驱动下，行业正从“政策依赖”转向“创新驱动”。虽面临技术瓶颈与市场分化挑战，从“政策依赖”转向“创新驱动”。虽面临技术

6、瓶颈与市场分化挑战，但长期趋势明晰。投资策略上，具备“量产但长期趋势明晰。投资策略上，具备“量产+成本控制成本控制+场景适配”能场景适配”能力的企业，以及核心零部件、力的企业，以及核心零部件、AIAI 算法领域领先者将抢占先机。行业趋算法领域领先者将抢占先机。行业趋势上，短期建议关注特斯拉业绩会（预计当地时间势上，短期建议关注特斯拉业绩会（预计当地时间 7 7 月月 2323 日）、日）、WAIC WAIC 20252025 世界人工智能大会（预计世界人工智能大会（预计 7 7 月月 2626-2828 日）、宇树或“借壳”日）、宇树或“借壳”/赴港赴港-9%-3%3%9%15%21%27%3