【国盛证券】电子周观点：AI供应链业绩亮眼，需求持续高景气-250712（12页）.pdf

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1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点：周观点：AI 供应链业绩亮眼，需求持续高景气供应链业绩亮眼，需求持续高景气 AI 需求已经进入全面爆发阶段，需求已经进入全面爆发阶段，GPU+ASIC 共同繁荣。共同繁荣。从台股 AI 服务器厂商月度营收来看，纬创、纬颖整体增速近期快于鸿海、广达，我们认为主要系其处于供应链相对更靠前的业务偏多，整机柜级别的组装占比相对偏小。从纬创的表现看，其 25 年 5、6 月营收同比均有翻倍以上增长，这也印证了需求的高景气。此外，工业富联在机柜级别扮演重要角色，收入确认时间相对更晚，但 Q

2、2 业绩依旧超预期，进一步验证了需求的旺盛、供应链问题已经逐步解决。工业富联预计 25H1 实现归母净利润 119.6 亿元到121.6亿元，yoy+36.8%-39.1%，其中Q2预计实现归母净利润67.27-69.27 亿元，yoy+47.72%-52.11%，qoq+28.6%-32.4%；其中 Q2 公司AI 服务器营收同比增长超 60%，云服务商服务器营收同比增长超过 1.5倍，先进 AI 算力 GPU 模块及 GPU 算力板等产品出货显著增长，Q2 公司800G 交换机营收达 2024 全年的 3 倍。另外，奇鋐科技、台达电等增速也较为亮眼。不仅仅是英伟达 GPU，AWS 等自研芯

3、片需求也十分旺盛（纬颖营收连续四个月超过 170%的同比增速；智邦连续 6 个月营收同比增速超 100%，25 年 6 月营收同比增长 185%，环比增长 34%）。我们认为，我们认为，AI 需求已需求已经进入全面爆发阶段，经进入全面爆发阶段，GPU+ASIC 共同繁荣，看好如共同繁荣，看好如 PCB 等供应链公司等供应链公司业绩持续爆发、持续超预期。业绩持续爆发、持续超预期。Grok 4 多项基准测试成绩优异，训练量远超前代多项基准测试成绩优异，训练量远超前代。测评机构 Artificial Analysis 公布 Grok 4 基准测试，Grok 4 的人工智能分析指数达到 73，领先于

4、OpenAI o3（70）、谷歌 Gemini 2.5 Pro（70）、Anthropic 的 Claude 4 Opus（64）和国内 DeepSeek R1 0528（68）。xAI 团队在直播中透露，Grok 4 的训练量是 Grok 2 的 100 倍，在强化学习（RL）阶段投入的算力，是市面上其他任何模型的 10 倍以上。发布会介绍，Grok 4 的订阅费为 30 美元/月，更强大的 Grok 4 Heavy 版本的费用为 300 美元/月，Grok 3 维持免费开放。CoreWeave90 亿美元收购数据中心建设商，加码亿美元收购数据中心建设商，加码 AI 基础设施。基础设施。Co

5、re Scientific 成立于 2017 年，初期主营加密货币挖矿数据中心业务，在 2022年通过 SPAC 上市后于次年申请破产保护。2024 年 1 月，公司走出破产重组，业务重心转向 AI 计算工作负载。目前，Core Scientific 运营着总计 1.3吉瓦算力的数据中心网络，支持直接液冷技术，可用性达 99.999%。CoreWeave 宣布将以 90 亿美元全股票方式收购数据中心建设商 Core Scientific，预计将于 2025 年第四季度完成交易。根据交易条款，Core Scientific 的投资者每持有 1 股将获得 0.1235 股 CoreWeave 股票

6、。甲骨文布局印尼云服务中心，甲骨文布局印尼云服务中心，AI 版图进一步扩展。版图进一步扩展。近日，甲骨文与印尼本土科技公司 DayOne 达成合作，共同推出印尼首个云服务中心。DayOne在印尼市场的深厚根基和对当地市场的了解，将为甲骨文提供强有力的支持。甲骨文与 DayOne 的合作不仅将为印尼的企业提供更强大的云计算服务，也将助力当地的数字经济发展。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 郑震湘郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱： 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 相关研究相关研究 1、光学光电子：L