【东吴证券】建筑装饰行业跟踪周报：城市更新、重点工程项目关注度提升-250713（10页）.pdf

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1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/10 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 城市更新、重点工程项目关注度提升城市更新、重点工程项目关注度提升 2025 年年 07 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 6 月建筑 PMI 有所回升，继续关注财政政策节奏 2025-07

2、-06 关注下半年政策力度，继续推荐水利、洁净室工程等板块 2025-06-29 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周（本周（2025.7.72025.7.11，下同）：，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.59%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.82%、1.71%，超额收益分别为 1.77%、0.88%。行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）住房城乡建设部：各住房城乡建设部：各地不断加快城镇老旧小区改造步伐地不断加快城镇老旧小区改造步伐：住房城乡建设部表示，截至 6 月已有河北、上海、

3、浙江、湖北等多个省份的城镇老旧小区开工率超过50%，2025 年超长期特别国债已安排 180 亿元资金，支持各地更新老旧电梯 12 万台，随着旧改推进力度加大，有望持续拉动相关工程和材料需求。（2）国务院新闻办举行“高质量完成十四五规划”系列国务院新闻办举行“高质量完成十四五规划”系列主题发布会主题发布会：国家发改委发布会表示将坚持适度超前、不能过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上新台阶，在确保“十四五”102 项重大工程圆满收官的同时，科学谋划“十五五”重大工程项目，基建投资力度延续有望保障中期实物需求强度。周观点：周观点：（1）上半年各地发行新

4、增专项债规模同比增加 44.7%，发行进度49.1%，较 24 年同期有所加快但不及 2022 年、2023 年同期（Wind 统计），地方债发行呈现财政前置发力特征，专项债发行节奏有所偏慢，期待下半年发力进一步支撑基建投资。6 月建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升 1.8 个百分点，景气水平回升，其中土木工程建筑业商务活动指数连续三个月位于55.0%以上较高景气区间，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数和业务活动预期指数均环比有所回升，反映项目预期有所改善。近期城市更新、重大基建投资项目进展关注度提升，今年 8000 亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，财政资金支持的

5、落地有望加快重点工程实施进度和实物工作量形成，对区域需求拉动值得关注，建议关注中西部地区的受益标的。展望下半年来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。（2）出海方向：）出海方向：2025 年前 5 个月我国对外承包工程完成

6、营业额同比增长 5.4%，新签合同额同比增长 13%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额 849.3 亿美元，同比增长 20.7%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中中材国际、上海港湾材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际中工国际、北方国际、中钢国际等。（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的