【开源证券】非银金融行业周报：6月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气-250706（3页）.pdf

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1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2025 年 07 月 06 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 稳定币主题催化券商板块上涨，中报有望延续高景气行业周报-2025.6.29 券商中报向好叠加公募欠配，看好板块机会行业点评报告-2025.6.25 规范分红险分红水平，券商分类评价新规突出功能性行业周报-2025.6.22 6 月新开户同比高增月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气头部券商受益于港股高景气 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师） 证书编号：S07

2、90520050001 证书编号：S0790524040002 周观点周观点：6 月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气月新开户同比高增，头部券商受益于港股高景气 6月上交所新开户人数同比高增，交易量高增、债市和股市向好、海外业务充分受益于港股市场高景气，预计上市券商中报业绩延续一季度以来的同比高增，关注后续业绩预告、稳定币等主题催化，继续看好券商板块机会，关注三条选股主线。7月保险行业有望发布2季度利率研究值，带动险企进一步调降负债成本，看好低估值寿险标的。继续推荐高股息率、业绩向好的江苏金租。券商：券商：6 月新开户同比高增月新开户同比高增，头部券商受益于港股市场高景气头部券商受益于港

3、股市场高景气（1）本周日均股基成交额 1.72 万亿，环比-4.4%，1-6 月累计日均股基成交额 1.64万亿，同比+65.9%；6 月上交所新开户 165 万户，同比+53%，环比+6%，1-6 月累计新开户 1260 万户，同比+33%；1-6 月累计新成立股票+混合类基金规模 2402亿，同比+118%。（2）根据 wind 数据，2025 年上半年港股市场 IPO 规模达到1067 亿元港币，同比+689%，IPO 单数 43 单，同比 43%。根据中金公司官方微信公众号披露，公司港股 IPO 占据市场领先优势，中金公司上半年保荐港股 IPO项目 13 单，市占率超过 30%，融资规

4、模 85 亿美元，承销规模 27 亿美元，市占率达 30%，均排市场第一位置，前五大（5 亿美元以上）项目参与四单、保荐三单。（3）6 月市场交易活跃度回升明显，1-6 月交易活跃度同比高增、IPO 同比增速改善、二季度债市转暖，叠加上半年港股市场交易活跃度和 IPO 同比高景气，预计上市券商中报业绩延续高增，当下板块估值和机构持仓位于低位，稳定币主题催化有望延续，继续看好板块机会。三条主线：零售三条主线：零售优势突出优势突出券商券商；海外业务；海外业务优势突出的头部券商优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技金融科技主线主线标的。标的。

5、保险保险：预计预计 7 月发布月发布 2 季度利率研究值，带动险企预定利率进一步调降季度利率研究值，带动险企预定利率进一步调降（1）根据保险行业预定利率与市场利率挂钩的动态调节机制，预计 7 月中保协将组织召开会议并公布2季度预定利率研究值，我们预计我们预计2季度利率研究值在季度利率研究值在2%上下，行业进一步下调人身险预定利率临近，上下，行业进一步下调人身险预定利率临近，行业不少险企已提前储备 1.5%和1.75%保底利率的分红险产品，关注后续研究值发布。预定利率调降有望行业进一步压降负债成本。（2）7 月 3 日，安联中国控股发布2025 年安联全球保险业发展报告预测，未来十年中国保险市场

6、的整体增长率预计为未来十年中国保险市场的整体增长率预计为 7.5%，高于全，高于全球平均水平。球平均水平。（3）保险行业公募基金配置比例较沪深 300 指数明显欠配，且 PB和 ROE 匹配较好，受益于公募基金基准回补。基本面展望看，2 季度债市上涨且港股红利资产延续较好表现，利于支撑险企投资端业绩；后续预定利率调降、个险报行合一和分红险转型利于持续压降险企负债成本，看好低估值寿险标的。推荐及推荐及受益标的组合受益标的组合 推推荐标的组合：荐标的组合：江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国太保，中国平安。受益标的组合：受益标的组合：国信证券，中金公司，九方智