【国元证券】通信行业周报：Marvell上调数据中心TAM，定制计算需求高增-250625（10页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/10 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报电信服务行业周报 2025 年 6 月 25 日 MarvellMarvell 上调数据中心上调数据中心 T TAMAM，定制计算定制计算需求高增需求高增 通信行业周报通信行业周报 报告要点：报告要点：市场整体行情及通信细分板块行情回顾市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：周行情：本周（2025.6.16-2025.6.20）上证综指回调 0.51%，深证成指回调1.16%，创业板指回调1.66%。本周申万通信上涨1.58%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业发

2、展，我们给予通信行业“推荐”评级。细分行业：细分行业：本周（2025.6.16-2025.6.20）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为3.99%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为 3.58%，本周各细分板块主要呈回调趋势。个股方面：个股方面：本周（2025.6.16-2025.6.20）通信板块涨幅板块分析方面，楚 天 龙（楚 天 龙（36.59%）、东 信 和 平（）、东 信 和 平（29.68%）、恒 宝 股 份）、恒 宝 股 份（20.99%）涨幅分列前三。）涨幅分列前三。建议关注方向：算力产业链建议关注方向：算力产业链 算力产业链：Marvell 举行了一场

3、备受瞩目的定制 AI 投资者活动，会上 Marvell 董事长兼 CEO Matt Murphy 将 2028 年数据中心市场的TAM 由 750 亿美元上调至 940 亿美元，2023-2028 年间复合增长率由不到 30%增长至 35%，其中定制计算及互连市场为前两大组成部分，定制计算市场是最大且增长最快的部分，规模达554亿美元，年复合增长率约为 53%。定制计算市场包括了 XPU 及 XPU 附件，其中 XPU 市场规模约 400 亿美元，复合年增长率47%；XPU 附件市场规模 150 亿美元，复合年增长率高达 90%，由于定制系统复杂性几乎每年翻一番，其增长迅猛。互连是第二大市场，

4、规模达 190 亿美元，年复合增长率约为 35%。数据中心所需基础硬件需求的持续上调，强化数据中心硬件市场的扩张节奏预期，互连硬件的海外需求可向上映射至国内通信器件供应商。当前即将进入中报的业绩披露期，推荐关注具业绩确定性的海外硬件链。风险提示：风险提示：国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Ifind，国元证券研究所 相关研究报告 国元证券行业研究_通信行业周报：豆包 token 调用量增长超百倍，AI 应用渗透或加速2025.6.16 国元证券行业研究_通信行业周报：博通 Tomaha

5、wk6 可支持CPO，中美领导人直接沟通2025.6.8 报告作者 分析师 宇之光 执业证书编号 S0020524060002 电话 021-51097188 邮箱 联系人 郝润祺 电话 021-51097188 邮箱 -20%0%20%40%60%6/209/2012/203/206/20沪深300通信(申万)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/10 目录 1 周行情：本周通信板块指数上涨.3 1.1 行业指数方面，本周通信行业指数上涨 1.58%.3 1.2 细分板块方面，通信网络设备及器件上涨幅度最高.3 1.3 个股涨幅方面，通信板块最高涨幅为 36.59%.4 2 本周通信板块新闻

6、（2025.6.15-2025.6.21）.4 2.1 LightCounting：800G 光模块带动市场增长.4 2.2 YOLE：AI 撬动 81 亿美元 CPO 市场.5 2.3 Q1 蜂窝物联网模组出货量同比增长 16%，中国厂商处于全球主导地位.6 2.4 基于 CloudMatrix 384 超节点云服务训练，华为云发布盘古大模型 5.5.6 3 本周及下周通信板块公司重点公告.8 3.1 本周通信板块公司重点公告（2025.6.14-2025.6.21）.8 3.2 下周通信板块公司重点公告（2025.6.22-2025.6.28）.8 4 风险提示.9 图表目录 图 1：本周